信用評級公司標準普爾全球 (S&P Global) 已開始對全球八種穩定幣進行風險評估，穩定幣龍頭 Tether 的 USDT 和 MakerDAO 的 DAI 僅拿到次低的 4 分 (Constrained)，而 Circle 的 USDC 則拿到 2 分 (Strong) 的次優等級。

內容目錄

標普對穩定幣評估方法

標普此套評估穩定幣的方法，首重在評估資產品質風險，包括信用、市場價值和託管風險，然後再進一步分析超額抵押要求和清算機制。分數從 1 到 5 (強到弱)。

在資產評估之後，標普會加加入另外五個領域 (紫色框部份) 的分析進行微調，最後才得出穩定幣 1 到 5 的評分

• 治理

• 法律與監管框架

• 可贖回性和流動性

• 技術和第三方依賴性

• 追蹤記錄

Tether 存在高風險性資產，評分為 4

全球最大穩定幣發行商 Tether 在此次評分中僅拿到 4 分 (Constrained)，因為缺乏有關 USDT 儲備的託管人、交易對手或銀行帳戶提供者的資訊。而其儲備中雖然大部分是美國政府債券和現金等價物，但也存在大量揭露有限的高風險性資產。

其他弱點還包括儲備管理和風險偏好的透明度有限、缺乏監管框架、沒有資產隔離來防止發行商破產，以及 USDT 的主要可贖回性受到限制。

Tether 相關報導請見：

Tether提供5.75 億歐元無擔保債務融資！策略性投資Northern Data

Tether第三季超額儲備32億美元，收益10億美元拿去投資了嗎？

USDC 得到次優的 2 分

由 Circle 發行的 USDC 在資產評估中拿到最高的 1 分。其低風險的資產儲備 (主要是短期美債和銀行存款)，資金存放在貝萊德 (BlackRock) 在 SEC 註冊的 Circle Reserve Fund (CRF) 中，抵押率維持在 100% 以上，僅有 5% 的資產在 CRF 之外。

而 USDC 最終拿到的評估為次優等級的 2 分，主因是標普質疑 Circle 在破產時資產是否會受到保護，雖然其報告稱儲備與其他資產是分開的，但仍缺乏先例來評估。

RWA 惹議，DAI 僅拿到 4 分

標普在 DAI 的金庫觀察到現實世界資產 (RWA) 提高了信用風險，且有流動性的疑慮，而治理與決策權集中、未經測試的清算程序，以及二級市場流動性的擔憂，讓其僅拿到 4 的低分。

TrueUSD 僅拿最弱 5 分

因為缺乏儲備資產性質和持有資產機構的相關資訊，標普將 TUSD 評為最差的 5分。

TUSD 出具的報告指出，其基礎資產由存放在香港、瑞士和巴哈馬的存款機構的存款組成，而其香港存款機構也投資其他工具產生收益，而關於標的資產的隔離公開資訊很少，超出了其獨立會計師報告中的範圍。

TUSD 作為今年成長最迅速的穩定幣，一直被市場認為與孫宇晨有關，也有許多備受爭議的疑點。

(TUSD及孫宇晨關聯企業深度調查！加密調查員Adam：信任TUSD就是信任孫宇晨)

其他穩定幣評分

另外 4 個穩定幣的評分分別為：

• GUSD ： 2
• USDP： 2
• FRAX ：5
• FDUSD ： 4 

USDT 仍位居穩定幣龍頭，總市值高達 905 億美元

根據 CoinGecko 的最新資料顯示，USDT 仍位居穩定幣龍頭，總市值高達 905 億美元，USDC 市值為 240 億美元，其次為 DAI 的 52 億美元和 TUSD 26 億美元。