回顧 2023 全年，生成式 AI 旋風在全球颳起，大型科技企業對生成式 AI（GenAI）領域新創公司的投資金額，遠大於風險投資機構（VC）。根據市場研究公司 PitchBook 最新數據顯示，光是由科技大佬微軟、Google 和亞馬遜去年促成一系列億萬美元的交易，就佔 2023 年 AI 新創企業融資總額 270 億美元的三分之二。

GenAI 元年引熱潮！大型科技龍頭投資力道輾壓 VC 機構

大型科技企業對生成式 AI 新創的注資和成長幅度，主要從 2022 年 11 月 OpenAI 推出 ChatGPT 起開始急速增長，隨矽谷各大科技巨擘在該新興行業砸下鉅額力求成交，傳統的科技業 VC 也因此在諸多交易被排擠出局。

生成式 AI 的崛起來自於極其強大的效果 —— 系統能夠在短短幾秒內生成跟人類產出品質相當的影片、文本、圖像和聲音 —— 所以自然吸引了許多頂級矽谷投資人的目光和興趣。不過相對而言，不少 VC 機構則被迫調整投資策略、放慢支出，原因包括較高的利率環境，同時其現有投資組合公司的估值下降等。

美國 VC 機構 Index Ventures 合夥人 Nina Achadjian 指出：「過去一年，我們看到市場迅速集中在幾個基礎模型上，大型科技公司紛紛向 OpenAI、Cohere、Anthropic 和 Mistral 等公司投入數十億美元以上。」

在這幾場關鍵的投資競賽，不論成交率或金額均由大型科技企業遙遙領先，VC 機構則處於劣勢。光微軟、Google 和亞馬遜一系列億級美元的交易，就佔 2023 年 AI 新創企業融資總額 270 億美元的三分之二。此外，據 PitchBook 數據，2023 年前三季美國創投的活躍投資者數量比去年同期下降 38%，等同進行交易的公司光美國就減少了 2,725 家，明顯感受到 VC 在市場上的衰退。

2023 年 AI 融資額創下歷史新高，新創紛紛靠攏科技大佬

一連串的交易如潮，讓 AI 融資額創下歷史新高。在 2023 年，這些交易推動對 AI 人工智慧領域的整體支出，幾乎達到兩年前創下 110 億美元歷史紀錄的三倍。（2021 年當時科技業的風險投資曾創下了歷史新高，投資方趁著低利率在不同行業大舉投資，尤其包含受 COVID-19 嚴重衝擊的行業。）

重要的交易案包含微軟對 OpenAI 的 100 億等級美元的投資，以及來自 Google 和亞馬遜總額數十億美元對 Anthropic 的投資。微軟還主導對 Inflection AI 的 13 億美元融資，即另一家和 OpenAI 匹敵的生成式 AI 新創。OpenAI、Cohere、Anthropic 和 Mistral 等公司皆專注於 AGI 通用人工智慧開發和生成式 AI 基礎模型的訓練。

打造和訓練生成式 AI 工具是一個密集緊湊的過程，需要消耗巨大的運算能力和資金。新創公司自然很樂於和科技巨頭公司們搭上線，因為透過合作可以更易於使用雲端基礎設施、接觸到最強大的晶片，以及取得龐大的資金支持。

熱潮迅速推升生成式 AI 領域私人新創的估值，在資金有限的情況下，VC 機構變得更難押注在這些技術前沿的公司。舉例而言，2023 年底 OpenAI 的員工股權出售計畫，試圖將該公司估值設定在 860 億美元，幾乎等於年度稍早公司估值的三倍。

對傳統 VC 來說，市場和投資環境的變化讓他們沒有太多時間猶豫，所以及早介入成了一項重要的投資戰略，除了對技術趨勢的掌握，還要隨時跟進最新的消息，例如了解哪些團隊是從 DeepMind、Meta 等公司中孵化出來等，才有辦法策略性布局。

Tapestry VC 創辦合夥人 Patrick Murphy 認同，即使是全球頂尖、擁有數百億美元的管理資金的 VC 投資人，也沒辦法和坐穩半壁江山的大型科技公司競爭，野心也不可能大到創造新的挑戰者來取代現有的科技巨頭。 Murphy 補充，在這波 AI 平台的轉移浪潮中，目前出現的潛在具威脅性的新創企業，多數已被大型科技公司所佔據。

VC 缺席會成常態？創投表示：會調整投資目光、聚焦顛覆性應用

儘管如此，VC 並非在市場上缺席，在一些重要場合的投資還是看得見 VC 機構的身影。像是總部位於法國巴黎的 AI 獨角獸新創 Mistral，自 2023 年 5 月成立以來，已從 Andreessen Horowitz 和 General Catalyst 等 VC，以及晶片製造商 NVIDIA 等投資人籌資約 5 億美元。

此外，一些 VC 正試圖把投資目光放在 OpenAI 和 Anthropic 等生成式基礎模型之上進行新型態「應用程式開發」的新創企業。專注 AI 項目的 VC 機構 Conviction 創辦人 Sarah Guo 透露：「有一種觀點認為只有基礎模型公司才重要。其實 AI 仍未被探索的應用領域非常巨大，許多最有價值的 AI 公司將會帶來根本性的顛覆和創新。」

AI 人工智慧領域的投資熱潮不僅改變了投資格局，更彰顯了大型科技企業在當今科技創新中的主導地位，VC 機構將不得不重新評估其創投策略，以應對新的市場現實。

：Jocelyn
：Sisley

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