MicroStrategy (微策略，MSTR) 是全球最大的比特幣持有上市公司，其創辦人暨董事長 Michael Saylor 在《財訊》專訪中詳細解析了「為何比特幣是理想的投資選擇」。他分享了公司如何透過收購比特幣來重組資本結構，並強調比特幣在數位資產市場的獨特地位。

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微策略的轉型契機

Michael Saylor 表示，在 2020 年，MicroStrategy 擁有穩定的現金流和忠誠的客戶，但資本市場對其股票興趣不大。Saylor 解釋，公司開始尋找高成長的投資標的，並最終選擇了比特幣，視其為一個具有壟斷性、高成長的數位資產。

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資本重組與比特幣的力量

Saylor 強調，MicroStrategy 在四年間籌募了 70 億美元，並購買了價值 75 億美元的比特幣，如今這些比特幣的價值已經接近翻倍。公司的市值和企業價值分別增長了 20 倍和 40 倍。他表示，數位資產有助於改變企業的資本結構，應對低成長和通膨壓力。

傳統資本策略的缺陷

傳統資本策略，如股票回購和購買國債，面臨著高昂的資金成本和雙重課稅問題。Saylor 指出，比特幣作為一種資產，能夠避免這些問題，提供更高的長期回報。

他表示，在 2024 年 1 月之前，比特幣未被明確定義為有形資產，因此比特幣減值後無法回沖，這會對損益表和資產負債表造成負面影響，因此傳統財務長不支持比特幣策略。2024 年第一季將開始使用公允價值會計，允許公司將投資損益與營運損益分開，這對比特幣來說是會計界的重要改變。今年，美國證券交易委員會批准了 11 檔現貨比特幣 ETF，這向市場發出信號，比特幣是機構投資等級的資產，將允許大量資金流入比特幣生態系統。

比特幣現貨 ETF 是一比一無槓桿投資工具，發行者在投信公司監管下運作，若投入 100 萬美元，他們會購買同等價值的比特幣，投資者將支付一小筆手續費。MicroStrategy 有業務營收，與特斯拉、Block 和比特幣礦工一樣，可以發行新股籌集資本，並用風險資本承擔風險，這不同於一般的 ETF。

他表示，MicroStrategy 透過可轉債籌集資本，以低成本進行比特幣投資，並產生利差給股東，這與 ETF 的運作不同，因為我們能將溢價轉換為股東利益。ETF 如同貨輪，可以快速大量投資，但 MicroStrategy 可以利用資本結構創造溢價，進行套利買回比特幣，為股東創造更多利益。MicroStrategy 正在將比特幣證券化，這使得我們的操作能夠鎖倉大量比特幣，並從市場操作中獲益，這對比特幣的需求和流動性有正面影響。

比特幣的投資價值：就是數位曼哈頓

Saylor 認為，比特幣是一種具有稀缺性的數位商品，其價值隨著需求的增加而穩定增長。他將比特幣比作數位世界中的「曼哈頓」，擁有固定的區塊數量，是一個理想的長期投資標的。

他表示，比特幣是一個數位世界中的偉大城市，擁有 276×276×276 個區塊，總數永不超過 2100 萬枚。過去 300 年，在紐約購買曼哈頓房地產一直是好交易，我們則視自己為網路房地產開發公司，稱自己為比特幣開發公司。每次交易，我們獲得更多比特幣，透過溢價發行證券來購買比特幣，創造股東價值。人們普遍渴望收藏稀有的東西，如達文西的畫或大憲章，或者是倫敦、巴黎或紐約的蛋黃區土地，這些物品都有一定的彈性。比特幣代表了一種價格完全缺乏彈性的東西，因此 MicroStrategy 的策略是持續買進數位曼哈頓。

比特幣的未來發展

Saylor 展望了比特幣的未來，認為其會成為全球數位資產市場的核心。他提到，美國證券交易委員會批准了多檔比特幣現貨 ETF，這將吸引更多的資金流入比特幣市場，進一步提升其價值比特幣的去中心化和強大的運算網路使其成為最安全和長久的數位資產。Saylor 指出，比特幣從未被駭客攻擊成功，其技術穩定性和安全性遠超其他數位資產。

Saylor 認為，比特幣不僅是一種投資資產，更是全球金融市場的一部分。它的普及和應用將帶來經濟結構的變革，成為未來數位經濟的重要基石。

投資比特幣的戰略建議

最後，Saylor 給出了投資比特幣的具體建議，強調其作為長期資本資產的價值。他認為，無論是企業還是個人，都應該考慮將部分資產轉換為比特幣，以應對未來的不確定性和通膨壓力。