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傑克遜霍爾演說為未來放寬政策鋪路

在懷俄明州傑克遜霍爾舉行的聯準會年度研討會上，聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）表示，央行正考慮在不久的將來進行降息。雖然鮑威爾並未明確表示降息的時間或幅度，但他的訊息相當清晰：聯準會正準備調整其貨幣政策立場。

「政策調整的時機已到。」鮑威爾在他的主題演講中指出。「前進的方向已經明確，降息的時間和步調將取決於最新數據、經濟前景的變化，以及風險平衡的考量。」

反思通膨與未來展望

鮑威爾的言論出現在一段密集的貨幣緊縮期之後，期間聯準會為了應對飆升的通膨，自 2022 年 3 月至 2023 年 7 月共加息 13 次。這一系列激進的加息舉措旨在抑制通膨，該通膨在疫情後的經濟復甦期間達到了40 年來的最高點。

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在演講中，鮑威爾肯定了控制通膨所取得的進展，並暗示聯準會現在可以更多地關注其另一項任務：確保充分就業。「通膨已顯著下降。勞動力市場不再過熱，現在的情況比疫情前的緊張程度要緩和許多。」他還提到，供應鏈瓶頸已經緩解，這有助於減少價格壓力。

市場對鮑威爾的演講反應積極，股市上漲，國債收益率在他發言時大幅下降。

通膨和就業目標的穩步推進

儘管通膨尚未完全回到聯準會的 2% 目標，但目前的趨勢正朝正確方向發展。聯準會首選的通膨指標最近顯示年率為 2.5%，較去年 3.2% 下降，遠低於 2022 年 6 月超過 7% 的峰值。

就業方面，情況則更為複雜。失業率已上升至4.3%，這通常可能預示著經濟衰退風險。然而，鮑威爾將這一增長歸因於更多人進入勞動市場以及招聘速度放緩，而非裁員激增或更廣泛的經濟疲弱。

「我們的目標是在恢復物價穩定的同時，保持強勁的勞動市場，避免過去緊縮期所伴隨的大幅失業增長。」鮑威爾說道。「雖然任務尚未完成，但我們在實現這一目標方面已取得了不小進展。」

市場將 9 月視為下一關鍵時刻

隨著通膨趨緩、就業穩定，市場猜測聯準會可能最早在 9 月開始降息。然而，鮑威爾並未明確透露政策放鬆的具體時間。7 月的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要顯示，大多數聯準會官員認為，如果經濟數據沒有出現意外變化，9 月降息是合適的。

從通膨激增中汲取的教訓

鮑威爾還反思了推動通膨達到數十年高點的因素以及聯準會的政策應對。當通膨在 2021 年初開始上升時，許多人（包括鮑威爾和其他央行官員）最初將其稱為「暫時性」，認為這是由疫情相關擾動引起的。

「『暫時性』這艘船上曾擠滿了人。」鮑威爾開玩笑說，引來現場笑聲。「當時大多數主流分析師和發達國家央行官員都在船上。我想今天在場的有些人可能就是曾經的船友。」

然而，隨著通膨壓力從商品擴展到服務，聯準會迅速轉變立場，啟動了一系列加息，最終將基準隔夜利率從接近零的水平提高了 5.25 個百分點。

鮑威爾強調，通膨上升並非僅限於美國，而是一種「全球現象」，由需求激增、供應鏈緊張、勞動力市場吃緊以及商品價格飆升等因素共同推動。他認為聯準會迅速而有力的應對，加上穩定的通膨預期，幫助避免了經濟衰退。

政策轉變與經濟穩定

儘管取得了進展，鮑威爾仍提醒說，最近的通膨事件和聯準會的應對措施仍有許多值得學習的地方。「最近的經驗告訴我們，一個重要的啟示是，穩定的通膨預期，加上央行的強力行動，可以在不需要經濟放緩的情況下實現通膨回落。」他說。

在市場期待更明確的降息信號之際，聯準會仍專注於維持經濟穩定，並在通膨和就業之間謹慎平衡。鮑威爾的言論顯示，央行已準備好在數據支持的情況下調整政策方向。

未來幾個月將是關鍵，政策制定者和投資者將評估美國經濟是否已準備好迎接降息期，以及通膨能否在長期內保持受控。