原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

北京时间 9 月 2 日凌晨，USDe 开发商 Ethena Labs 官方发文表示，第二季空投活动已正式结束，占 ENA 总供应量 5% 的 ENA 代币将在本月分配给所有参与了本季活动的用户。此外，Ethena Labs 还宣布将紧接着启动第三季空投活动，新一季活动现已开始，将持续至 2025 年 3 月 23 日。

第二季空投复盘

今年 4 月 1 日，Ethena Labs 宣布启动第二季空投活动 Sats，该季活动在结束时间上采用了多重标准，最长可持续至 9 月 2 日（5 个月时长），或者直到 USDe 的供应量增长至 50 亿，二者以更先实现的条件为准。

尽管 USDe 在第二季活动的前期保持着较为强劲的增长态势（一度在 7 月初增长至 36 亿美元），但随着市场下行带动着资金费率的走低，USDe 的供应量也随着收益率降低而逐渐缩减。最终，USDe 未能在 9 月 2 日之前达到 50 亿的供应量水平，该季活动也于今天这一最晚时间节点迎来了终结。

第二季活动期间，USDe 的供应量最终实现了从 13 亿到 30 亿的增长，Ethena 协议在此期间创造了超过 1.05 亿美元的收入，并向 sUSDe 质押合约分配了 5400 万美元的奖励，平均 APR 约为 15% 。

与此同时，USDe 在 DeFi 和 CeFi 方向均实现了进一步扩展，已扩展至 Solana、Mantle、Blast、Arbitrum、Base 等新链以及 Aave、Symbiotic、LayerZero 等头部项目，并已被 Bybit 和 Bitget 接受作为新的抵押品。

根据 Ethena Labs 的官方公告，参与了第二季活动的用户将能够在 9 月 9 日于 claim.ethena.fi 上查看 ENA 空投份额，并从 9 月 30 日起领取其 ENA 空投。

与第一季空投类似，空投排名前 2000 的地址将有 50% 的锁仓限制，锁仓份额将在 6 个月内线性解锁。

值得一提的是，虽然第二季空投的快照已经完成，但在代币分配完成之前，如果用户钱包中的 USDe 余额低于 9 月 1 日快照时的 30 天平均余额，其所获得的空投份额将按比例减少（按缺口百分比计算），减少的份额并重新分配给锁定 ENA 或 sENA （新概念，下文详述）的其他用户。

此外，Ethena Labs 还提到用户将有 30 天的时间领取未领取的 ENA（不包括锁仓部分）。

第三季空投展望

Ethena Labs 官方提到，自 9 月 2 日起用户已可开始累积第三季的空投积分，该季活动将持续至 2025 年 3 月 23 日（6 个月时长），参与了第一季或第二季活动的用户将在第三季活动中获得 10% 的积分加成。不过，Ethena Labs 暂时并未提及分配给第三季的 ENA 总额。

与前两季活动类似，用户可通过持有（USDe）、质押（sUSDe）、流动性配置（借贷、LP）或其他杠杆方式（Pendle）等方式来累积第三季活动积分。Ethena Labs 已表示将会尽快在前端更新各类参与方式的不同积分倍率，部分参与方式的大体倍率情况如下：

• 在 Ethena Liquidity 仪表板上列出的任何应用程序（例如 Morpho、Aave、Pendle 或 Curve LP）中持有的 USDe 将获得 20 倍奖励；

  
  

• 在 Morpho、Aave 或 Curve LP 等应用程序中持有的 sUSDe 将获得 5 倍奖励；

  
  

• 对于任何新的 USDe Pendle 池，从该池启动之日起计算，到期时间为 3 个月，则将获得 25 倍奖励，如果是 6 个月，则将获得 30 倍奖励；

  
  

• 对于任何新的 sUSDe Pendle 池，如果到期时间为 3 个月，则将获得 20 倍奖励，如果是 6 个月，则将获得 25 倍奖励。

  
  

此外，Ethena Labs 还将在新一季开始的同时引入 sENA 机制。

sENA 本质上是一个具有 7 天解锁冷却期的流动性凭证代币。在之前的第二季活动中，Ethena Labs 允许用户通过锁定 ENA 的形式来获取更高的积分倍率，ENA 的锁定同样具有 7 天的解锁冷却期，但处于锁定状态的 ENA 也将不再具备流动性。相较于锁定 ENA 的机制，sENA 在解锁冷却方面体感无异，但其本身却可继续保留流动性，并投入至其他各种 DeFi 协议之中。

在第三季空投活动中，sENA 将可获得最大 40 倍的乘数奖励。Ethena Labs 将为锁定 ENA 的用户提供迁移工具，方便他们将处于锁定状态的 ENA 直接转化为 sENA，从而在第三季活动中赚取更多奖励。

总而言之，Ethena Labs 的第三季活动在细节执行方面较第二季活动有一定差异（主要体现在 sENA 上），但从对应策略来看并无太大差异。

Odaily 星球日报此前曾就第二季活动写过一篇《Ethena 第二季挖矿收益率剖析， 400% +APY 不是梦？》，概述了低、中、高三种不同的挖矿策略，虽然随着 ENA 的价格大幅下跌，如今的数字呈现可能会有较大出入，但大体操作模式并无二致，感兴趣的读者可以此文作为参考。