11月以来，金价走势颇为亮眼，现货黄金一度创下6月底以来新高，涨至1824.39美元/盎司。

金价在上周V型收跌。COMEX黄金从1809.4美元/盎司跌至1803.0美元/盎司，AU9999从404.7元/克跌至403.7美元/盎司。

随着美联储加息放缓，黄金能否继续上涨？

“鹰派”信号致金价震荡

12月15日凌晨，美联储12月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间上调至4.25%-4.50%，即加息50个基点。

摩根士丹利华鑫基金认为，美联储此次加息幅度完全符合预期，这是今年启动加息以来首次降低加息力度，但会后的表态偏鹰派。

美联储主席鲍威尔强调通胀的不确定性以及继续加息的意图，也基本承认存在衰退风险。表达更为鹰派的是欧央行行长，欧央行如期加息 50bp至2.5%，但强调不要对货币政策转向抱有预期，将继续加息。

受欧美央行超预期鹰派态度影响，黄金当日出现较大回撤。次日，由于美国经济数据疲软，制造业和消费数据都超预期回落，黄金衰退逻辑继续发酵，金价收复了当周大多数跌幅。

诺德基金基金经理谢屹指出，美国加息放缓会带来各类资产的短期强弱变化。其中风险资产，尤其包括中国在内的新兴市场的股票反弹显著，实际上11月沪深300反弹幅度就在9.8%左右，“市场是提前反应了一部分预期”。

同样的，受利率影响较大的黄金资产（以美元计价）上月反弹幅度也在8.67%，本月继续维持上升的态势。人民币金价则由于人民币的升值，涨幅较小，在3.8%左右。

震荡为主还是保持强势？

展望后市，基金经理对于黄金的看法有所不同。

谢屹认为，黄金可能出现震荡为主的行情，因为后续海外通胀回落可能是大概率的事件，这会拖累金价，机会可能要等到美联储重新进入降息周期以后会出现。

华安基金指数与量化投资部则持乐观态度，“中长期来看，随着通胀高位回落和经济衰退概率加大，黄金驱动逻辑逐渐由滞胀向衰退转变，机构资金或加大黄金配置，黄金配置价值逐步提升”。

背后的逻辑在于，美联储提升了明年终点利率的指引，市场对联储明年加息路径及降息时点存在分歧。但最核心的通胀数据已显著回落，且高频数据显示租金、工资等粘性较强的分项已回落，后续随着通胀进一步超预期回落，美联储和市场或继续修正货币政策预期，黄金或迎来配置机遇。

博时基金经理王祥判断，随着更长的高利率存续时间，市场或将看到更多来自于经济层面的压力，并可能与市场预期形成负反馈循环，“在这种场景下黄金则将相对受益”。

他提到，下一次美联储利率决议将等待2023年2月份，在此之前为政策空窗期，相对前期的政策助力将相对减弱，但黄金市场或仍有季节性的需求推动。同时近期北半球开启显著降温模式，三重拉尼娜现象正在发生，全球能源市场会否有新的波澜仍需观察。

“至少在2月美国房屋市场对通胀的缓解被确切证明前，黄金仍将大概率保持相对强势。”王祥进一步表示。