摩根士丹利策略师威尔逊（Michael Wilson）表示，今年美国股市的跌幅将比许多悲观人士预计的要更严重。

威尔逊在最新一份研报中表示，虽然投资者普遍对经济增长前景持悲观态度，但对企业利润的预期仍然过高，股票风险溢价处于2008以来的最低水平。这表明，如果美国经济出现温和衰退，标普500指数可能会跌至远低于市场目前估计的3500至3600点的水平。

威尔逊指出，市场认为美股会下跌，这一共识在方向上可能是正确的，但在幅度上是错误的。他认为，标普500指数的底部位于3000点左右，比目前水平低了近24%。

作为一个知名看空者，威尔逊被认为正确预测了2022年糟糕的市场表现。去年美国三大股指全部遭遇了自2008年以来表现最差的一年。道琼斯指数全年累计下跌约8.8%；标普500指数累跌19.4%；科技股占比较重的纳斯达克指数累跌33.1%。

推动威尔逊看跌观点的因素之一是通胀见顶的影响。上周，由于有迹象显示物价压力温和消退或为美联储提供可能放缓加息的空间，美国股市上涨。然而威尔逊警告称，虽然通胀见顶将支撑债券市场，但“对企业的盈利能力非常不利”。他预计，今年的利润率将令投资者们失望。

威尔逊在去年底时就曾表示，他不担心发生2008年那样让整个经济陷入瘫痪的“系统性”金融危机，但随着经济不景气，2023年企业盈利可能发生“类似2008-2009年那样的下跌”。企业盈利有助于推高股价，而股价大幅下跌可能会给市场带来麻烦。

近几个月来，美国通胀显示出降温迹象。11月消费者物价指数（CPI）同比上涨7.1%，较前值7.7%大幅下降，更是远低于6月时创下的峰值9.1%。当月核心CPI同比上涨6%，低于10月时的6.3%和9月时的6.6%。美国劳工部将于周四公布12月CPI数据。

美联储官员此前表示，预计将继续加息直至取得更多进展，并明确表态不会在今年放松政策。但市场认为，年底前有可能小幅降息。

为了对抗通货膨胀，美联储从去年3月开始以1980年代初以来的最快速度收紧货币政策，累计加息425个基点，将联邦基金利率上调至4.25%-4.5%目标区间，为2007年12月以来的最高水平。市场参与者目前预计，美联储将在2月会议上加息25个基点。

鉴于美联储持续收紧货币政策，经济学家普遍预计美国将在未来几个月进入衰退。

在这一背景下，威尔逊并非唯一一个认为市场对企业盈利预期过于乐观的人。高盛集团策略师也预计，利润率面临的压力、美国企业税收政策的变化以及经济衰退的可能性，将超过中国经济重新开放带来的积极影响。

德意志银行集团策略师Binky Chadha及其团队也预计2023年美国企业收益将下降。不过他们表示，在年底抛售和投资者头寸处在低位的支撑下，股市可能会在第四季度实现反弹。

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