如果日本央行此后进入货币政策“正常化”周期，而同时美联储则在加息达到峰值后进入新的“降息周期”，那么美元兑日元汇率将从当前的136重挫至85，10年期日债收益率将攀升至2%—2.5%。

若美日货币政策双双反转，日元或将迎来180度大转弯。

周一，德意志银行在最新报告中指出：

如果日本央行此后进入货币政策“正常化”周期，结束其数十年来始终维持的超低利率政策，而同时美联储则在加息达到峰值后进入新的“降息周期”的话，那么日元汇率将出现扶摇直上的走势。

德银大胆预测，美元兑日元汇率将从当前的136重挫至85，这意味着日元升值幅度将高达60%。去年年底，日本央行意外调整收益率曲线控制政策（YCC），日元大幅上涨。自1月中旬达到峰值以来，日元出现回落，年初迄今跌约3.6%。

德银表示：

在全球发达经济体央行集体加息时，日本央行仍维持超低利率政策不变，所以目前日元汇价比公允价值水平低了30%。一旦日本方面的利率政策出现松动，那么国际汇市势将天翻地覆。

当然，这一假设与当前的基本情景不太相符，日元升值60%的可能性取决于美联储货币政策，由于美联储加息预期升温，美国联邦基金利率可能会在较长时间内保持在高水平。

日本央行政策前景也在发生变化，黑田东彦将在本周举行的政策会议后交出领导权，植田和男将出任下一任日本央行行长。

东京瑞穗证券表示，随着全球通胀加剧，日本央行放弃宽松政策的压力越来越大，但植田和男不太可能在今年第三季度之前改变政策。德银也承认，综合各方面因素，日本央行跟进大力加息的可能性仍然不大。

此外，德银指出，日本10年期政府债券收益率的公允价值约为1.5%—1.6%。如果日本央行放弃YCC政策，收益率可能会攀升至2%—2.5%。

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