对于几乎所有的金融科技初创企业来说，变身放贷人一直是最终的发展方向。本周，印度央行的一份通知给这个生态系统带来了麻烦，监管机构仔细审查了谁可以放贷。印度储备银行（印度的中央银行）已经通知数十家金融科技初创公司，它禁止使用信贷额度为非银行预付支付工具（PPI）例如预付卡充值的做法，此举引起了许多金融科技初创公司的恐慌，并对它们的生存构成了威胁，导致一些观察人士将这一决定与中国去年对金融服务公司的打击进行比较。

包括Slice、Jupiter、Uni和KreditBee在内的几家初创公司长期以来一直使用PPI许可证来发行卡片，然后为其配备信贷额度。金融科技公司通常与银行合作发卡，然后与非银行金融机构合作，或利用自己的NBFC部门向消费者提供信贷额度。

央行的通知没有指明任何初创企业的名字，人们普遍认为它几乎影响到了所有，包括那些也使用类似机制向客户提供贷款的先买后付公司。亚马逊支付、Paytm Postpaid和Ola Money也很谨慎，因为许多人认为他们也可能受到影响。

"这项规则非常令人困惑和奇怪，"一位金融科技创始人在匿名的情况下向媒体表示，以避免惹恼RBI官员。"RBI在这里的意思是，不允许在PPI上加载信用额度。目前PPI的运作方式是，资金最终流向商户。现在NBFC表示不能给商户提供信贷额度，他们的钱只应该流向客户的银行账户。"

这位创始人补充说，这种新的立场有可能抹去金融科技行业在过去五年中发生的所有创新，该行业在过去两年中吸引了超过150亿美元的投资，投资方包括红杉印度和东南亚、老虎环球、Insight Partners、Accel和Lightspeed Venture Partners等数十家知名的支持者。

"现在金融科技领域的工作方式包含一些分段操作，即资金首先进入支付网关，然后被转给商家。一些银行采用同样的策略已经有十年了！"这位创始人补充说。金融科技初创企业相信，银行此前已经游说印度央行达成这一决定，采用了古老的策略，即击鼓喊冤，并依靠监管机构来拯救这他们。

央行在本周的通知中没有提供更多政策解释，长期以来，印度央行对那些收取高额利息并要求提供最低限度的客户信息以加入和胁迫客户的贷款人表示担忧。政府机构在过去两年中声称，其中一些公司可能在从事洗钱计划。

"有些人在猜测，在发放PPI许可证时，RBI明确表示不将其作为信贷工具发放。随着PPI+BNPL的组合，PPI途径现在被用作信用卡的替代品或提供无缝的BNPL，RBI可能不会同意，"一位要求匿名的业内人士说。

据称新规则带来的影响不仅仅是涉及放贷人，而是所有人。"我们认为这项规定可能会对参与这项业务的金融科技公司产生重大影响，对银行来说是有利的，因为他们可以在竞争较少的情况下进一步加快银行卡业务，"经纪公司麦格理的分析师本周早些时候写道。

许多人认为，金融科技初创企业的存在，是因为他们找到了将金融包容性带给数百万用户的方法，这是RBI长期以来欢迎的事情。PPI模式汇集了两个受监管的实体，使贷款人能够以较低的成本向客户提供信贷，极大地增加了能够获得信贷的人的范围。

"在传统的个人贷款模式中，贷款人将钱直接存入银行账户。因此，当消费者花掉这笔钱时，贷款人不赚任何钱，"金融科技资深人士Himanshu Gupta解释说。"但在信用额度模式支持的PPI工具中，金融科技初创公司在每笔付款中都能赚取交换收入，目前的实践可高达1.8%。这意味着，与纯粹的'个人贷款进入银行'模式相比，他们有可能以较低的成本向消费者提供信贷。"

印度的信用局数据簿很薄，南亚市场的大多数个人也被认为不值得向他们放贷。因此，银行不向大多数印度人提供信用卡或贷款。金融技术公司使用现代的核销系统向客户贷款，并使用监管套利的迷宫来运作（直到现在都被认为是没问题的）。

一些人认为，央行现在做出决定可能只是太晚了。金融科技公司在印度为800多万客户提供服务，如果没有明确的规定，这些客户大多没有义务遵守目前的还款期限，这将给企业带来巨大压力。

此外，不同初创企业经营的NBFC是受监管的实体。一些金融科技资深人士认为，如果RBI真的想打击PPI作为信贷工具的使用，那么他们真的应该考虑给初创公司发放信用卡牌照，而RBI至今还没有这样做。

同时，据熟悉此事的人说，投资者正受到惊吓，许多正在进行新一轮融资的初创企业开始看到一些风险投资公司退缩。一些业内人士认为，印度央行正在采取与中国类似的做法，对贷款人和广大金融科技公司进行监管。(另一方面，印度政府拥有的SBI银行的股票在央行发出通知后已经飙升了14%以上)。

"我们认为RBI并不热衷于发放数字银行许可证，这一点从RBI行长最近的声明中可以看出。在过去几个月里，RBI一直对金融科技公司持严厉态度，并一直主张加强监管。我们认为，信息很明确，金融科技公司将越来越多地受到监管，"麦格理写道。

"印度央行的2025年支付愿景文件也谈到要研究在印度进行支付的各种费用，以进一步鼓励数字应用，我们认为这意味着各种支付费用有可能下降，以鼓励更多的应用。在我们看来，金融科技行业的风险显然在增加，到目前为止，对该行业的监管一直是轻描淡写的。"

企业家们正争先恐后地向RBI反映他们的担忧。至少有三个实体，包括印度数字贷款人协会和印度支付委员会（PCI）（属于游说团体印度互联网和移动协会），正在写信给RBI和印度各部委，以消除他们的担忧。

在周四的网络电话会议上，几十位金融科技官员讨论了他们应该告知RBI的共同理由。据参加电话会议的人说，他们的一些迫切要求包括将新规则的时限延长6个月，并向中央银行确定整个金融科技行业是"负责任的，并试图做正确的事情"。

金融科技公司还试图详细解释他们的商业模式，并提出理由说明为什么应该允许那些完全按照了解客户的任务来运作的人继续下去。

但在一些变化或明确性到来之前，预计会出现大的干扰。Tiger Global支持的Jupiter和Azim Premji's PremjiInvest支持的KreditBee已经暂时停止了客户在其预付卡上进行任何交易。

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