根据美国华盛顿特区巡回上诉法院周二发布的一份法庭文件显示，一名法官下令对美国证券交易委员会（SEC）拒绝灰度（Grayscale）的比特币现货ETF申请进行审查，灰度的复审请求获得批准，美国SEC的命令被撤销。这一决定代表了加密货币的一个里程碑时刻。

根据美国华盛顿特区巡回上诉法院周二发布的一份法庭文件显示，一名法官下令对美国证券交易委员会（SEC）拒绝灰度（Grayscale）的比特币现货ETF申请进行审查，灰度的复审请求获得批准，美国SEC的命令被撤销。

这一决定代表了加密货币的一个里程碑时刻。三年来，SEC以市场操纵为由，拒绝了几项比特币现货ETF的申请。比特币现货ETF允许投资者在不持有比特币的情况下获得比特币敞口。这一判决可能为美国推出首个比特币现货ETF奠定基础。

另外，根据CoinGecko的数据，在法院公布裁决后，比特币在不到一个小时的时间里上涨了5%，达到27300美元，最高涨至28000美元上方。加密市场也普遍上扬，以太坊迅速涨破1700美元，XRP等加密货币在同一时期上涨了4%以上。此外，Coinbase Global （COIN）和其他加密相关股票也一起飙升。截止发文时，据纳斯达克数据显示，GBTC的股价上涨16.95%，至20.56美元；Coinbase上涨14.91%，收盘价报84.70美元。

—1—

灰度迎来胜利

法院在文件中对这一判决解释道，SEC对这一否认缺乏一致性。“SEC未能充分解释为什么它批准了两个比特币期货ETP的上市，但拒绝了灰度提出的比特币ETP，”法院意见书称，“在缺乏一致性的情况下，监管机构对待同类产品的方式不同，是非法的。”

同时，法院还将SEC对灰度的否认描述为“武断和反复无常的”，称它未能合理解释为什么比特币期货ETF得到了批准，而现货ETF却没有得到批准。SEC的立场是，对现货市场的欺诈和操纵的担忧不同于对期货市场的担忧。

SEC指出，“由于比特币现货市场和CME比特币期货市场紧密相关，现货市场的价格扭曲将反映在期货市场的价格上。”“毕竟，期货是现货市场的衍生品。”

灰度对这一决定表示欢迎，称这对投资者来说是一个巨大的进步。

灰度的一位发言人在一份声明中表示，“对于美国投资者、比特币生态系统，以及所有那些一直主张通过ETF获得额外保护来投资比特币的人来说，这是一个巨大的进步”。

“灰度团队和我们的法律顾问正在积极审查法院意见书中概述的细节，并将与SEC一起采取下一步行动，将GBTC作为比特币现货ETF引入NYSE Arca。”（注：此前在2022年7月，SEC 拒绝了一项允许NYSE Arca上市灰度GBTC的规则变更提议。SEC声称NYSE Arca没有与比特币交易相关的适当的监控共享协议。灰度通过提交审查请愿书对这一决定提出了质疑。）

SEC和灰度目前有45天的时间对上述判决提起上诉。如果发生这种情况，该案件要么被提交给美国最高法院，要么接受合议庭小组审查，届时法院所有法官将在重审期间进行权衡。

Cinneamhain Ventures合伙人Adam Cochran认为，针对法庭判决，目前SEC有三个选择：推迟决定并提出新的拒绝理由；承认并批准灰度ETF；请求全体法官对案件提出上诉（全席上诉）。然而，考虑到法院判决的理由以及他们反复指出SEC未能支持其任何论点的事实，全席上诉将是一个可怕的决定，届时可能只会激怒法院。

另外，耶鲁监管杂志（Yale Journal of Regulation）将美国华盛顿特区巡回上诉法院称为美国“第二重要的法院”，根据它的说法，全院审查很少见，需要获得法院多数法官的批准才能进行。

—2—

比特币现货ETF迎来曙光？

在加密货币领域，比特币现货ETF通常被视为主流机构采用的潜在门户，它将使投资者能够通过传统的证券交易所获得比特币的敞口，并有效地将比特币持有在经纪账户中。

去年6月，灰度将SEC告上了法庭。该公司提起诉讼之前，SEC拒绝将其公司的旗舰比特币基金，也就是灰度比特币信托（GBTC，Grayscale Bitcoin Trust）转换为现货比特币ETF。

灰度网站显示，GBTC管理的资产规模为162亿美元，它是投资者可以通过其经纪账户进行交易以获得比特币敞口的第一个加密产品。它于2013年推出，远早于加拿大比特币ETF或美国比特币期货ETF的批准。

由于此次发行的结构，相对于其持有的比特币，该信托基金的股价出现了折让。GBTC的交易价格一直低于其持有的比特币价值。周一收盘时，该基金的资产净值为23.41美元，较周二的市场价格溢价约12%。但随着交易员预期比特币现货ETF将获得批准，这一差距可能会进一步缩小。

在此之前，SEC已经多次拒绝灰度的这一申请。最早一次发生在2021年10月，当时SEC给出的理由是未能符合1934年证券交易法（Exchange Act）。去年6月，SEC再次拒绝了灰度将GBTC转换为比特币现货ETF的请求，这次SEC认为，灰度未能遵守该机构提出的防止市场操纵的问题。长期以来，对市场操纵的担忧一直是比特币现货ETF获得批准的最大障碍。因此，灰度一怒之下将SEC告上了法庭。

自ProShares于2021年在纽约证券交易所推出比特币期货ETF以来，该产品一直受到SEC的欢迎。比特币期货ETF为投资者提供了在美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的交易所交易的合约，比如芝加哥商品交易所（CME）。

尽管比特币现货ETF多年来一直让人难以捉摸，但在此次裁决之后，它们可能很快就会变得司空见惯。包括贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）在内的几家华尔街巨头已经提交了自己的比特币现货ETF申请。

BeinCrypto列出了目前所有已申请的比特币现货ETF的详细列表：

比特币现货ETF申请日期与预估截止日期，来源SEC。

实际上，两年多来，各个公司一直在积极申请比特币现货ETF，但到目前为止，自2021年以来，美国证券交易委员会已经拒绝了30多项提案，拒取率为100%。

6月，全球最大的资产管理公司贝莱德也加入了申请队伍，投资者情绪获得了提振。贝莱德管理的资产规模约为9万亿美元。拟议的ETF以CME CF比特币参考利率为基准，计划使用Coinbase作为其托管人。

许多加密货币多头认为，比特币现货ETF的批准将导致更多主流机构的采用。研究机构Bernstein预计，比特币ETF现货市场规模将相当大，在两到三年内将达到比特币市值的10%。

需要指出的是，本次法院做出的判决并不意味着SEC必须批准灰度的申请，只是它必须再次审查该申请。因此，如果监管部门对灰度开了绿灯，那么摆在SEC桌上的所有申请都应该立即得到批准。