比特幣現貨 ETF 發行商 Bitwise 投資長 Matt Hougan 在給投資者的備忘錄中，以目前公告的 13F文件分析了比特幣現貨 ETF 的持有者，共有 563 家專業投資公司報告擁有價值 35 億美元的比特幣 ETF。但 Hougan 指出，以機構投資者的操作模式，這一切只是開端，他對比特幣現貨 ETF 的前景十分看好。

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許多專業公司都擁有比特幣 ETF

報告分析了截至 5 月 9 日的 11 支公開交易的比特幣現貨 ETF 的所有 13F文件，共有 563 家專業投資公司報告擁有價值 35 億美元的比特幣 ETF。到 5 月 15 日提交截止日期到來時，Hougan 推測最終可能會有 700 多家專業公司，總資產管理規模接近 50 億美元。其中包括了以下標誌性的資產管理公司：

• Hightower Advisors：根據《巴倫周刊》的排名，是美國排名第二的 RIA 公司，管理著 1,220 億美元的資產。他們擁有 6,800 萬美元的比特幣 ETF。

• Bracebridge Capital：總部位於波士頓的避險基金，為耶魯大學和普林斯頓大學等機構管理資金。他們持有價值 4.34 億美元的比特幣 ETF。

• Cambridge Investment Research：一家擁有 40 多年歷史的公司，顧問資產超過 1,700 億美元。他們擁有價值 4,000 萬美元的比特幣 ETF。

• 紅杉金融顧問公司：一家市值 170 億美元的公司，總部位於馬里蘭州陶森。他們擁有 1,200 萬美元的比特幣 ETF。

• Integrated Advisors：一家總部位於達拉斯的公司，擁有超過 12,000 名客戶，管理資產達 40 億美元。他們擁有 1,100 萬美元的比特幣 ETF。

• Brown Advisory：一家總部位於舊金山、價值 960 億美元的公司。他們擁有 400 萬美元的比特幣 ETF。

史無前例的專業投資者持有規模

對於新的 ETF 來說，這種持有規模是史無前例的。大多數 ETF 在上市的頭幾個月只吸引很少的 13F 申請者。彭博 ETF 分析師 Eric Balchunas 也稱比特幣 ETF 的大型投資者數量十分瘋狂。

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(Bracebridge Capital 資產逾八成為比特幣ETF，避險基金看到套利機會嗎？)

Hougan 以 2004 年底黃金 ETF 推出的紀錄相比，當時創下前五天吸引 10 億美元資金的規模，但在首次 13F 備案時，黃金 ETF 僅有 95 家專業公司投資於該產品。

以此點來看，比特幣 ETF 取得了歷史性的成功。

散戶目前仍擁有比特幣 ETF 的大部分流通量

儘管 30-50 億美元和 563-700 家公司是巨大的成功，但比特幣ETF 管理著 500 億美元的資產，這意味著專業投資者僅擁有7-10%的佔比。

這是否也意味著比特幣現貨 ETF 是「散戶驅動」的基金？Hougan 認為在某種程度上，散戶投資者確實有大量資金投資於比特幣ETF，這是一個很棒的選擇，這意味著他們能夠以與世界上最大的機構相同的條件獲得這些投資。

以機構投資者的操作模式，這一切只是開端

但 Hougan 認為上述的敘述忽略了機構的操作的關鍵模式。他強調多數投資者都遵循以下的模式：

1. 盡職調查：大多數專業投資者需要 6-12 個月的時間來評估加密貨幣。客戶在初次會議後立即分配空間的情況極為罕見。
2. 個人分配：專業人士在代表客戶分配之前會進行小額個人分配。他們希望在讓投資者進入市場之前先進行測試。
3. 為客戶單獨分配：接下來，這些專業人士通常代表少數客戶進行分配——通常是那些主動詢問他們加密貨幣的客戶。
4. 平台範圍內的分配：從初始分配後約六個月開始，許多公司開始對整個客戶名錄進行分配，分配範圍為投資組合的 1-5%。

而以這種模式來看，最近的 13F 文件中看到的分配只是開端。例如，Hightower Advisors 如今可能有 6,800 萬美元分配給比特幣 ETF，這固然很棒，但這只佔其資產的 0.05%。如果他們遵循上述模式，那麼分配將隨著時間的推移而增加。更具體地說，他們的投資組合中 1% 的比特幣配置相當於 12 億美元——全部來自一家公司。

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