期货的未平仓合约数量可以视为市场流动性的指针，然而观察 2024 年初以来比特币未平仓部位与币价走势一致。我们能通过链上数据找出端倪吗？

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今年比特币未平仓部位与币价高度相关

链上数据显示过去数个月，现金保证金的比特币期货未平仓合约 (OI) 变动极大。从图表上可以发现到，比特币期货未平仓合约走势与现货价格高度相关。

2024 年 1 月初，所有交易所现金保证金期货的 OI 起始于约 280,000 BTC，并稳定上升，到 3 月中旬达到 340,000 BTC 左右的峰值。在这个高峰之后，比特币出现显著下跌，并在 5 月初触底接近 280,000 BTC。这与比特币的现货价格波动有关，因为它反映了期货市场的波动。4 月减半后，未平仓合约再次上升，维持在 30 万 BTC 以上的水平。显示市场参与者重新燃起对交易的兴趣，为即将到来的行情做好准备。

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中期来说仍是各走各的行情

当我们将视角拉远，观察中期数据，可以发现从 2021 年 1 月至 2023 年间，比特币的现金保证金未平仓合约数量有更为显著的上升趋势，并于 2022 年末达到 38 万BTC的峰值。

这个时间段涵盖了上一轮牛市及随后的熊市，但未平仓合约数量的总体趋势仍然是上升的。特别是在 2023年底至 2024 年初，未平仓合约数量显著增加，达到 35 万 BTC 以上。这表明在中期数据上，未平仓合约量走出了与比特币价格不同的路径。减半事件通常被认为会对比特币价格产生重大影响，因此市场参与者增加了他们的部位，反映出对潜在价格上涨的预期。

如何看待未平仓合约数量与市场情绪

未平仓合约数量的变化也可以被视为市场情绪的指针。在价格波动期间，未平仓合约数量的增加通常意味着更多的市场参与者进行交易，可能表明市场的看涨情绪增强。相反，未平仓合约数量的减少可能意味着市场参与者的观望态度或对未来价格走势的不确定性增加。