由于日本关键通胀指标正以40余年来最快的速度上冲，对日本央行“转向”的预期愈发坚挺。

周五公布的数据显示，日本11月份核心CPI（扣除生鲜食品）同比上涨3.7%，创下1981年12月以来的最大涨幅，不过该涨幅基本符合市场预期，略高于前值的3.6%。

加工食品是物价上涨背后的最强驱动力。具体来看，除了水电费外，从炸鸡，到智能手机，再到空调，大部分商品的价格都出现了上涨。

扣除生鲜食品和能源价格后，“核心中的核心”CPI在11月同比上涨2.8%，略高于10月的2.5%。作为日本央行最关注的通胀指标，该指数已经连续8个月超过日本央行设定的2%的通胀目标，这意味着日本的通胀阴霾正在持续汇聚，并且可能持续到明年。

数据公布后，日本10年期国债收益率短线波动不大随后持续下行，现报0.387%，日经225指数最终收跌1%。

01、左手通胀，右手经济，要保哪一个？

实际上，日本央行正处于一个相当尴尬的情况，即通胀飙升之际经济却疲态百出。

由于全球需求不振以及进口成本飙升对企业和消费者造成挤压，修正后的三季度国内生产总值（GDP）折合年率收缩0.8%。如果央行在此时或短期内转向，势必对经济造成进一步挤压。

但鉴于节节攀升的通胀，以及央行周二的惊天举动，市场越来越相信，日本央行距离转向不远了。

日本SMBC日兴证券高级经济学家Koya Miyamae表示: “政策转变可能会发生在明年春季，届时新行长走马上任，工资谈判结果也将出炉。” Miyamae警告称，市场并不排除更早转向的可能性，并暗示黑田东彦曾经有过180度大转弯的记录。

有着“日元先生”之称的榊原英资稍早前表示，日本央行最早将于下月收紧货币政策，高盛认为日本央行接下来可能会取消负利率政策，另外，有望接替黑田东彦的伊藤隆敏也表示，本周的举措可能是退出宽松的第一步。

周二，日本央行将基准国债收益率目标区间扩大了50个基点。消息一出举世哗然，虽然这位即将于明年4月结束任期的行长坚称“这不是加息”、无意取消刺激计划，但仍无法阻止市场将其解读为“退出长达十年的大规模货币宽松政策的第一步”。

而刚刚公布的10月货币政策会议纪要显示，日本央行货币政策委员会成员担心过度通胀的风险，并正在考虑退出宽松政策的可能性。

02、未来通胀走向何方？

不过，随着更多指标出炉，央行的政策前景将会更加清晰。

分析师预计Q4经济增速将有所回升，但薪资涨幅是否足以弥补家庭生活成本的上升，并支撑消费仍存在不确定性。

物价方面，分析师预计明年日本核心通胀率将回落至2%的目标水平附近，因为推动燃油价格上涨的因素即将消失，而政府对电价的补贴将从1月份开始生效。

“展望未来，我们预计核心通胀率将在12月达到4%，然后在第一季度放缓至2.7%。”彭博经济学家Yuki Masujima表示。

但食品价格预计将继续大幅上涨。研究公司Teikoku Data Bank在一份报告中表示，企业预计在2023年前4个月提高7152种食品的价格，是今年同期的两倍多。

Teikoku表示，由于企业面临劳动力和配送成本不断上升，“我们可能会看到明年价格大幅上涨，幅度可能超过今年”。

明年1月中旬，日本央行将召开新一轮议息会议，并将发布新的季度通胀预测。

许多分析师预计，日本央行将上调其在10月份做出的核心CPI预测，并将下一财年核心CPI比增速放缓至1.6% ，另外，在截至2023年3月的本财年中，日本核心CPI同比增速预计为2.9%。