根據民間電廠陽光伏特家公告，將與國泰證券合作，推出「陽光綠益債務型 STO」，除了這是以創新的方式接觸綠電投資人以外，更是臺灣第一檔 STO 發行案例。

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陽光綠益債務型 STO

發行資訊

臺灣最大綠電民營電廠陽光伏特家，昨日宣布將利用 STO 模式發行有價證券，作為專業投資人投資太陽能電廠管道，國泰證券協助其發行，名為「陽光綠益債務型 STO」，預計募資 3,000 萬元 。

陽光綠益債務型 STO 為六年，年利率為 3.5％，採取年配息與到期還本機制。且為提升買氣，陽光伏特家提供購買代幣之投資者，能以相對市場優惠的條件採購綠電，因此預期可以將年化投資報酬率提升為 5.8%。

此檔 STO 將於12月 8 日結束，投資者須於此時間內完成開戶與認購，12 月 12 日正式在國泰證券自行建立的區塊鏈網路平台發行代幣與二級市場交易。

依照臺灣 STO 規範，認購投資人需要是專業投資人，淨資產需要大於 3,000 萬的自然人投資人或是機構人資人。

陽光伏特家介紹

陽光伏特家於 2015 年成立，是臺灣第一座太陽能民營售電業者，以募資的方式打造太陽能廠，將所產生的電力出售並將利潤回饋給投資人，給予投資人長期投資太陽能管道。其目標是讓每個人簡單地參與再生能源。

由於本身商業模式就是一種投資模式，因此團隊嘗試將此模式利用代幣來進行，以區塊鏈的模式紀錄投資者權益發行本次 STO。

國泰金融介紹

國泰證券為臺灣第一間承辦 STO 業務之證券商，其自行建置 STO 交易平台，需要涵蓋包含發行、議價交易、結算、內控與風控等功能與機制，也需要有接觸投傳統資人之管道。鑒於國泰金控過往於區塊鏈產業的投入與其自家數數發中心的開發，才有能力自建加密貨幣的發行與二級市場交易平台，並承辦本次 STO。

國泰金控過往有不少區塊鏈產業的投入專案，包含：

• 電動車車聯網區塊鏈金融平臺
• 環球貿易共享區塊鏈平台
• 產險聯盟區塊鏈
• 去中心化身分認證 (規劃中)

因此旗下數數發中心團隊已經擁有自建立公鏈、客戶端建構相關業務之能力，較能完成此次承辦陽光綠益債務型 STO 之業務。

臺灣 STO 現狀

臺灣相較於其他國家，較早推行 STO 規範，不過由於規則過於嚴謹，金管於去年一月有提出修正版本，不過截至昨日為止並仍沒有任何業者申請。

臺灣 STO 規範

根據金管會對證券型代幣發行相關規範之說明，目前臺灣的 STO 規範針對三者進行限制：

• 發行者：募資金額在新臺幣 3,000 萬元（含）以下，可豁免向主管機關申報；而若募資金額在新臺幣 3,000 萬元以上，應向主管機關申請沙盒，實驗成功後依證券交易法規定辦理。
• 投資者：開放給合格的機構投資人與專業自然人 (淨資產大於 3,000 萬元)，專業自然人對每一個 STO 案持有額不得逾 30 萬元。去年一月的修正案後，已開放境外華僑及外國人可以投資募資金額在 3,000 萬元以下之 STO。
• 平台業者：平台業者需要申請並取得證券自營商執照，並對 STO 提供議價買賣，去年一月的修正案後規定每檔 STO 需要間隔半年，單一平台募資上限為兩億元。

問題所在

由上述可以發現，對於發行者、投資者的規範非常嚴格。

以 3,000 萬元來說對於有能力興櫃公司來說並不是非常有吸引力，且面對新規範與科技的準備成本不容小覷。以本次陽光綠益債務型 STO，陽光伏特家花費兩年籌辦，需要執行許多執行與揭露事項，成本效益不一定划算。

而針對投資者的部分，STO 利用區塊鏈技術可以讓投資者以更小的金額投資，且能接觸到的投資人也更多元。但是目前的規範扼殺了小額投資的可能，僅服務機構或是專業投資人，不過去年放寬限制可以提供海外投資人投資。

因此其實業者仍期望未來可以再放寬規定，讓區塊鏈技術確實可以有效的改善目前證券募資的效率，實現普惠金融。

推動臺灣加密監管

不論陽光伏特家本次 STO 成功或是失敗，都將為臺灣加密監管推進了一步，也讓政府有機會可以得到更真實的實行數據，作為未來改善的參考方針，而非停留在真空時期而無從改進。