「每週編輯精選」是Odaily星球日報的一檔“功能性”欄目。星球日報在每週覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在資訊流和熱點新聞中，與你擦肩而過。

因此，我們編輯部將於每週六從過去 7 天釋出的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從資料分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啓發。

下面，來和我們一起閱讀吧：

投資

VC 成本抄底指南：以「市值-估值」視角尋找投資機會

如果不能帶來 2 倍以上的收益，VC 們寧願去直接買 BTC。不需要看種子輪估值。

大部分割槽塊鏈專案都難以持續運營 2 年以上，而 FDV 動輒 5 年起步，所以優先看市值。

需要額外注意下表中黃色的部分是 5-6 月要解鎖的幣，會給市場帶來額外拋壓。

尋找「潛力股」，盤點尚未發幣的「中小型」加密專案

文章介紹了 GoPlus security、LayerZero、Puffer Finance、Myshell、Ultiverse、Thruster、Analog、NGRAVE。

另推薦：《Cobie：當低流通高 FDV 代幣橫行，上漲的利潤早已被私下瓜分》《VC 視角：“高 FDV、低流通”代幣下跌的禍因究竟在哪？》《資料說話：“買新不買舊”的加密投資理論，還靈嗎？》。

創業

2023 年加密行業薪酬報告：Web3開發者、產品經理、設計師和市場運營的薪資秘密大公開

Dragonfly Capital 出品。

美國公司提供的薪酬高於非美國公司：薪資高出約 13% ，股權和代幣高出約 30% ；

在種子輪和 A 輪融資的公司中中，美國創始人的薪水略高，股權 / 代幣所有權也多得多；大多數情況下，公司以法幣向員工支付工資；國際公司比美國公司更有可能發行代幣；

基礎設施公司最有可能發行代幣；

近一半的公司只支付股權；

大約三分之一的公司提供股權和代幣；

大多數公司使用「代幣百分比」方法來計算代幣報價。

探秘韓國加密市場：年輕人對加密貨幣熱情大於股票

韓國在全球加密貨幣市場中佔有非常重要的地位，許多全球 Web3 專案考慮進入韓國市場似乎是水到渠成的事。

然而，成功進入市場需要深入瞭解當地社羣的特點和需求。Telegram、KakaoTalk 和其他基於資訊軟體的社羣都非常活躍，且投機性很強，對短期價格走勢非常敏感。另一方面，Twitter 的使用率較低，對 NFT 和 DeFi 等鏈上活動的興趣也低於其他國家。

在最初建設社羣的過程中，贏得當地投資者的信任至關重要，而爲了有效達成成效如何運用會講韓語的專業管理者會是成功的關鍵。從長遠來看，需要透過關於技術和願景的資訊傳播來擺脫對於投機性強、想要短期獲利的社羣，有辦法提韓國地社羣對該專案的內在價值和增長潛力會是成敗的重要因素。

a16z：Web3背景下的波特五力框架與競爭戰略

波特五力框架的關鍵組成部分在 Web3 中保持不變，就像它們在 Web2 和線下世界中一樣。但Web3 中的價值創造之路並非零和博弈，更像是一個由協作驅動的網路模型。

高 FDV 代幣下跌背後：過度積分挖礦帶來的虛假繁榮

過去幾年間，頂級交易所開始嚴格要求專案在代幣上市前需具備龐大的使用者數（如每月活躍使用者 50 萬以上）或高 TVL（Total Value Locked，鎖倉總價值，需達 10 億美元以上）。這些專案只會在 TGE 上列出，所以他們僅有一次上市機會。對於如 Arbitrum 和 Optimism 等頂級專案而言，這些要求並不是問題，因為單靠代幣空投的猜測就能吸引大量使用者參與。但對於那些沒有類似風險投資支援或知名創始人的專案來說，如何滿足這些要求成為一大難題。

爲了解決這個問題，專案方開始推出基於鏈上活動、TVL 或 NFT 持有情況的積分計劃，幾乎可以保證未來某個時間會有代幣空投，並以此獎勵使用者。而專案發放的積分在代幣流通之前就已經被炒作，導致散戶以高 FDV 參與，回報率有限。市場參與者的期望已經變成所有專案在 TGE 前必須支付使用者的所有努力，而且還要獲得很豐厚的回報。如果某專案空投失敗（價格下跌或分配給 farmer 的比例很低），在 TGE 後的第二季他們很難再獲得高質量的使用者留存。

這個惡性循環導致越來越多的人在代幣上市首日拋售空投代幣，進一步惡化新代幣的市場表現，摧毀了原本可能存在的自然需求，並波及到其他計劃進行空投的專案。

政策

政策風向已變？ETF 之外，這兩件大事透露出加密監管新態度

文章介紹了 SAB 121 （Staff Accounting Bulletin No. 121）和 FIT 21 （Financial Innovation and Technology for the 21 st Century Act）的影響、獲批可能性和關鍵節點。

a16z：詳解 FIT 21 法案，對加密行業影響幾何？

FIT 21 法案是眾議院金融服務委員會（負責監管證券交易委員會）和眾議院農業委員會（負責監管商品期貨交易委員會）的聯合努力，還得到了行業的支援。對該法案的投票將在未來幾周內舉行，這將是美國對加密貨幣的一次全民公決。

因此，確保該法案以強有力的兩黨支援透過是至關重要的。之後，它還需要在參議院獲得透過，並由總統簽署成為法律。

FIT 21 法案一旦透過，將使美國對加密貨幣的監管更加明確，有利於該行業的每個從業者，它將：

• 為區塊鏈專案提供安全有效地在美國啟動的途徑；

  
  

• 澄清美國證券交易委員會（SEC）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）之間的界限，即誰監管加密貨幣中的哪些行為，以及數字資產是證券還是商品；

  
  

• 確保對加密貨幣交易所的監督，並透過實施加密貨幣交易規則進一步保護美國消費者。

  
  

另推薦：《解讀 FIT 21 法案：美國加密市場監管及政治勢力轉變的新推手》。

空投

資料回顧：Starknet 的空投到底成不成功？

關於空投如何分配的官方圖表

總體來看，空投沒達到很好的效果： 13.5% 的留存率接近行業平均水平 （而行業平均水平其實已經不高了）。不過, 考慮到普通的 GitHub 使用者都獲得了 1800 個 STRK，從更深層次來看，空投的效果比我們期望的要差得多。只有 1.1% 的獲得代幣分配的使用者最終進行了保留。

大約 3 美元的 STRK 代幣可以購買 1 美元的 TVL。獲取每使用者約花費 200 美元。如果我們用留存使用者（持有大於 101 代幣的）重新計算，那麼每保留一戶資金消耗將是 1341 美元。

Starknet 在如何給不同群體分配大量代幣這個問題上，採取的思路相對周到。資料也清楚地顯示出來他們確保了分配的多樣性。

200 萬個空投地址分析報告：僅 25% 代幣空投後上漲

空投規模對價格表現或波動性沒有顯著影響，“低流通量”可能不是價格波動的主要驅動因素。

空投給核心使用者在空投後兩個月內表現出更高的價格；小型空投+核心使用者組的買家數量增加了 4-8 倍（增加持倉）。

Meme

鏈上追蹤 5 個 MEME 幣聰明錢地址：如何打造百倍收益？

搶開盤不是聰明錢的選擇；跟單並不明智；聰明錢在助推幣價上漲；對於多數的 10 U 戰神們來說，機會似乎一直存在，但能不能真正拿的住，卻是阻礙成為聰明錢的主要原因。

比特幣生態

基建方興未艾，全景解讀比特幣L2生態版圖

比特幣的設計限制在確保 Layer 2 解決方案中的提現安全性方面尤為明顯。其指令碼語言功能有限，缺乏圖靈完備性，限制了其執行復雜計算和支援高階功能的能力。這一設計選擇優先考慮比特幣的安全性和效率，但限制了其可程式設計性，相對於以太坊等更靈活的區塊鏈平臺而言。並且機率性最終性也可能削弱 Layer 2 解決方案所需的可靠性和速度，可能導致諸如鏈重組等問題，影響交易的永久性。儘管比特幣的設計原則使其可靠且安全，但這些因素使其 Layer 2 系統難以迅速適應新變化。

隔離見證（SegWit）和 Taproot 對比特幣而言是變革性的。

按技術分類，比特幣L2分為使用雙向錨定協議的側鏈、Rollup、支付通道網路。

在介紹代表性專案後，作者得出比特幣L2的優點：解鎖 DeFi 市場、擴大使用場景；缺點：中心化風險、交易費用增加和區塊鏈膨脹、使用者體驗和技術複雜性。此外，銘文及非金融資料會為比特幣網路帶來監管和倫理問題、可替代性影響。

HashKey Capital 研報：Covenants，比特幣的可程式設計性

Covenants，中文譯作「限制條款」，有時也翻譯為「契約」，是一種能夠給未來的比特幣交易設定條件的機制。

當前的比特幣指令碼也包含了限制的條件，例如花費的時候要輸入合法的簽名、送入符合的指令碼等。但是隻要使用者能解鎖，就可以將該 UTXO 花到任意他希望的地方。而限制條款是，在此限制如何解鎖的基礎之上，做出更多限制，例如限制 UTXO 之後的花費，也就是實現類似「專款專用」的效果；或一筆交易中送入的其他輸入條件等。

更為嚴謹地說，目前的比特幣指令碼也具備一定的限制條款，例如基於操作碼的時間鎖，就是透過內省交易的 nLock 或者 nSequence 欄位來實現交易花費前的時間限制，但也基本僅限於時間方面的限制。

其應用場景有：確保 Staking 的懲罰、擁堵控制、保管庫、更健壯和靈活的狀態通道。限制條款可以直接在比特幣指令碼中實現對交易進一步花費的限定，從而實現類似智慧合約效果的交易規則。相比於 BitVM 等鏈外方式，這種程式設計方式可以更為原生的在比特幣上驗證，同時也可以改進主鏈上的應用（擁堵控制）、鏈外應用（狀態通道）以及其他的新的應用方向（staking 懲罰等）。

限制條款的實現技術如果能再結合一些底層的升級，會進一步釋放可程式設計性的潛力。但限制條款也可能會導致一些計劃外的濫用或漏洞，因此社羣對此也比較謹慎。另外，限制條款的升級也需要涉及到共識規則的軟分叉升級。

以太坊與擴容

數百萬美金 EIGEN 代幣酬勞？以太坊研究員正「restake」他們自己

近期多名以太坊基金會的研究員相繼向公眾披露他們接受了再質押協議 EigenLayer 背後實體 Eigen Foundation 的“顧問”職位，並將收到價值不菲的 EIGEN 代幣。

這在社羣中引發了巨大的爭議並掀起激烈的討論。社羣不滿的點在於，EigenLayer 用代幣換盟友，或許讓有權力的 EF 成員“屁股不正”。

回顧事件，本質上是以太坊基金會的個人和組織遭受了信任危機。社羣成員懷疑他們的中立性，害怕他們因為私利將以太坊帶到錯誤的方向上。而一個在爭論中前進的以太坊，顯然會比一個「緊密團結」在以太坊基金會周圍的以太坊在社會共識層面更去中心化。質疑帶來反思、帶來進步。

一覽 EigenLayer 前十大節點運營商及其資產規模

高 TVL 的運營商普遍註冊較多的 AVS，其中 ETH 委託總量近 85.4 萬枚，佔 EigenLayer 的 ETH TVL 的近 17.1% ；EIGEN 委託數量超 3430 萬枚，佔該代幣整體質押規模的 63.5% 。

從質押者數量來看，排名前十運營商的參與人數超 8.2 萬，其中 InfStones、AltLayer 和 EigenYields 佔據超七成；從資產託管規模來看，P2P.org、EigenYields 和 Eigenpie 是 ETH 質押“大戶”，佔前十運營商的超 70.9% ，主要來自 Beacon 鏈、Lido 和 Swell。

EigenYields、P2P.org、AltLayer 和 Black Sand 則是 EIGEN 託管的主力貢獻者，佔比達 71% 。但按照人均質押資產來看，Black Sand、Galaxy、Staked 和 CoinSummer Labs 以大戶參與居多。

Trustless Labs：讀懂 Eigenlayer AVS 及其 20 個生態專案

在 EigenLayer 上，再質押者將其資產委託給 Operator 後，Operator 會為 AVS（Actively Validated Services, 主動驗證服務）提供驗證服務。Operators 透過安裝必要的軟體參與 AVS 的驗證過程，以確保 AVS 的正確和安全執行。作為回報，Operators 獲得 AVS 提供的驗證獎勵，並返回給再質押者。

LRP（Liquid Restaking Protocol）基於 restaking 的原理，代替使用者參與 Eigenlayer （例如後續選擇 Operator 不需要使用者來參與），同時再向使用者發放一層相同價值的 LRT（Liquid Restaking Token）。

對於投資者而言，參與機會有：有發幣預期的 Operator、獲取 AVS 專案代幣，並可以留意資方重合的專案。

文章進一步盤點了 AVS 生態專案：EigenDA、AltLayer、Brevis、Eoracle、Lagrange、Witness Chain、AETHOS、Blockless Network、Drosera、Espresso、Ethos、Hyperlane、Near、Omni、Silence Laboratories、Xterio、Aligned Layer、Automata Network 2.0、Openlayer、Dodo。

EigenLayer 質押：潛在的財富密碼還是隱藏的風險？

EigenLayer 的質押機制和 ETH 主網的 PoS 的質押機制差別甚大，倒是更像 Cosmos 社羣質押邏輯。

EigenLayer 創新設計了雙重質押（Dual Staking）概念：ETH 系列代幣的“再質押”服務與 Eigen 系通證“質押”服務作為一個整體負責維護 EigenLayer 的安全。這種機制一定程度否定了專案代幣的主權，削弱了網路原有代幣的價值和用途，所以可能需要更多的賦能才能去抵消喪失主權的負面影響。另外，這種提高靈活性質押機制，也引入了一定的中心化風險，特別是 quorum 的修改決策未必完全透明或由社羣廣泛參與，可能會涉及中心化決策。在機制不透明的情況下設定超長的解鎖時間的機制，無疑會給 EIGEN 質押者帶來巨大的風險。

凡是引入鏈下機制的環節都需要使用者格外關注。

EigenLayer 的設計更傾向於經濟效益，而非技術，如果技術問題可以解決，以經濟效益為專長的專案必然會帶來顯著的回報。

總的來看，EigenLayer 在重新質押的浪潮中展現了巨大的市場潛力和成長空間。雖然當前面臨一些技術和標準化的挑戰，但這些都是成長路上的墊腳石。

多生態

TrendX 研究院：一文了解 Telegram x TON 聯手鼎力打造的熱點流量遊戲

文章介紹了點選就挖幣遊戲 NOTCOIN 和虛擬寵物 GameFi Catizen。

Telegram x TON 的聯手效益出衆，Telegram 提供廣大的使用者和市場，TON 鏈提供基礎設施及基金資金鼎力支援。選擇的賽道也聰明，透過 Telegram 接入小程式遊戲，易觸達且輕鬆有趣，這也是符合 Telegram 使用者畫像的專案選擇。在此洪荒強力的背景下，NOTCOIN 與 Catizen 也憑藉本身的專案優質與獨特性獲得了玩家的認可與市場的關注。

SocialFi

friend.tech 這麼涼，為什麼還要炒 FRIEND？

僅從資料表現上看，friend.tech 確實已經涼了。但有趣的是，相較於積分市場的慘淡，FRIEND 在一週內就實現了億美元級別的突破。

FRIEND 被稱為是最「Base」的代幣：由於在 Base 聲稱他們不會推出代幣，這可能會為 FRIEND 的地位增長留下空間。

在 friend.tech 上提供 FRIEND/ETH 流動性可以獲得三種收益，包括 1.5% 的兌換費用（當前 APY 為 194.15% ）、 1.5% 的 Club Key 交易費用（當前 APY 為 21.63% ）以及共享 1200 萬枚 FRIEND 激勵（當前 APY 為 66.39% ）。另一方面，作為第一個發幣的 SocialFi，也是第一個 100% 空投給使用者的專案，這明顯給了 friend.tech 更多的底氣去激勵使用者。

Club 賦予了 FRIEND 功能性，”Club+meme“或是看漲催化劑，但 FRIEND 本身上漲空間有限。

a16z 此前釋出過一系列文章闡述應不應該發幣的問題，文章認為代幣最強大的工具之一，但也是推向市場風險最大的產品之一，不過過早推出代幣也是專案在 Web3 中最常犯的錯誤。friend.tech 在發幣前就多次更改空投資訊，發幣後又因技術故障導致後端超載。從目前的社交專案來看，friend.tech 絕對是最值得關注的專案之一。但 FRIEND 能不能繼續炒關鍵在於 friend.tech 如何確保使用者受到激勵，更願意選擇他們的應用而不是 Twitter、Farcaster、Lens 等其他應用。

安全

8 種方法教你檢查代幣是否為詐騙

用 Googe 和 X 搜尋基本資訊，在 Etherscan 上驗證程式碼，檢視 Etherscan 評論部分，檢視 DappRadar 黑名單，在代幣索引中檢查代幣詳細資訊，檢查有多少交易所上線該代幣，檢查代幣餘額池中的流動性，使用第三方分析工具。

另推薦《盜幣事件頻出，關於加密資產保護我們需要知道什麼？》《OKX Web3 & CertiK：MEME「大冒險」與安全「真心話」》。

一週熱點惡補

過去的一週內，SEC 要求交易所加速更新關於現貨以太坊 ETF 的 19 B-4 檔案；Van Buren Capital 合夥人：美 SEC 將放棄 ETH 是證券的論點；美 SEC 要求納斯達克和芝加哥期權交易所調整現貨以太坊 ETF 備案；5 月 22 日 ETH 創下有史以來最大單日波動記錄；彭博分析師：SOL ETF的需求可能很大，但 SEC 的強硬態度會是個巨大阻礙；Bernstein：以太坊現貨 ETF 若獲批將提高 SOL 被歸類為商品的預期；美眾議院議員：以太坊 ETF 為投資者提供了透明安全的加密貨幣訪問機會；以太坊現貨 ETF 終獲批（資深人士觀點）；

此外，政策與宏觀市場方面，Politico 記者：美民主黨眾議院領導人表示不會強制其他議員反對加密法案 FIT 21 ；Gary Gensler 在眾議院投票前反對加密監管法案 FIT 21 ；美 SEC 主席：不預設所有加密代幣都是證券；特朗普競選團隊正式宣佈接受加密貨幣捐贈；Coinbase CLO：Gary Gensler已告知美國國會，證券法適用於涉及投資合同的加密資產；拜登宣佈 FIT 21 加密法案若獲眾議院透過，他將不會否決；拜登競選團隊擬聘請 meme 經理，試圖以此爭取年輕選民支援；拜登對“廢除 SAB 121 ”決議案做出決定的最終期限已延至 6 月 3 日；美國眾議院透過法案，禁止美聯儲建立 CBDC；彭博：香港證監會正考慮允許以太坊現貨 ETF 發行方增加質押服務；香港私隱專員裁定Worldcoin 違反私隱條例，要求其停止收集虹膜及面容影像；

觀點與發聲方面，Arthur Hayes：中美日貨幣政策博弈，按下加密牛市的啟動按鈕；Matrixport：比特幣價格可能在幾天內重回歷史新高；Bitwise 首席投資官 Matt Hougan：無論 ETF 是否透過，新高必將到來；Ambient 創始人：以 ETH 計價，新發行代幣的 FDV 與過往差別並不大；Vitalik：個人認為 10 年後所有Rollup 都將是 ZK，ENS 是以太坊生態最成功的非金融應用；X 平臺擬隱藏使用者“點贊”資訊，Vitalik 建議 Farcaster 借鑑 Zupoll 技術實現ZK 點贊；孫宇晨：並不認為持有的以太坊比以太坊基金會多，以太坊是完全去中心化的；Uniswap Labs迴應 SEC 威爾斯通知：已做好戰鬥準備，將繼續 build；Ordinals 創始人迴應符文市值未達 10 億美元：請關注下一期 Hell Money podcast；Yuga Labs 聯創：CryptoPunks 將完全去中心化並儲存在鏈上；

機構、大公司與頭部專案方面，路透社：Genesis 獲批向客戶償還 30 億美元；Gemini Earn 將於 5 月底前開始以實物形式向客戶返還加密貨幣；灰度任命高盛 Peter Mintzberg 擔任執行長，新任 CEO 任命將於 8 月 15 日生效；幣安推出上幣專案公開招募計劃；Telegram 將推出應用內貨幣 Telegram Stars，以應對蘋果 App Store 的支付限制；知情人士：zkSync擬於本週啟動 TGE 並在六月中旬空投；zkSync 發文暗示或將不進行女巫報告審查；LayerZero 聯創：女巫舉報流程即將重新開放，擬改變提交方式並引入“bond”；deBridge將推出治理代幣 DBR；X 早期投資人Fred Wilson 宣佈已離開該平臺，轉向 Farcaster；

NFT 和 GameFi 領域，STEPN將推出全新社交健身應用 STEPN GO 並將推出新代幣 GGT；

安全方面，Gala官方確認遭攻擊，共導致 6 億枚 GALA 未經授權銷售和 44 億枚 GALA 被銷燬……嗯，又是跌宕起伏的一週。

附《每週編輯精選》系列傳送門。

下期再會~