比特幣市場在經歷了數月的強烈拋售壓力後，最近有所降溫。儘管資本流入仍然有限，但拋售壓力的減輕和波動性的壓縮表明市場可能會出現較大波動。
執行摘要
- Following a significant period of distribution into the ATH, a period of cooling down and consolidation has been underway, and sell-side pressure is winding back markedly.
- 隨著進入歷史高點（ATH）後的賣出期結束，市場目前處於冷卻和整合階段，拋售壓力明顯減弱。
- 在拋售活動減少的同時，資本流入保持相對溫和，但仍處於盈利主導的狀態，並足以刺激區域性價格行動。
- 各種波動性指標在這一修正過程中壓縮，這通常預示著大規模市場波動，因為鏈上已經達到了平衡。
供應側放緩
強勁的比特幣市場自然會吸引拋售壓力，因為更高的價格會激勵長期持有者賣出一部分持有的比特幣。我們可以透過3月和4月期間1年和2年內活躍的供應大幅下降看到這一點，因為長期投資者群體爲了滿足新需求而賣出了幣。
然而，持有3年以上的供應量繼續增加，這表明這一群體普遍在等待更高的價格再賣出他們的幣。截至目前，超過一半的比特幣供應在過去2年或更長時間內沒有在鏈上交易。
1年以上活躍的供應量：65.8%
2年以上活躍的供應量：54.9%
3年以上活躍的供應量：46.4%
5年以上活躍的供應量：31.3%
長期持有者（LTH）二元賣出指標是我們可以用來描述和視覺化囤幣黨賣出壓力強度的另一個工具。我們注意到，3月份的$7.3萬曆史高點時，LTH供應量顯著且持續下降。
然而，最近幾周這種賣出壓力顯著減輕，給多頭帶來了更多喘息的空間和更少的整體阻力。
LTH供應量的減少的另一面是，短期持有者（STH）持有的供應量急劇增加，代表了最近購買幣的新投資者。
LTH和STH供應量之間的區域性差異開始形成，這增加了成熟投資者分配壓力降溫的可能性。
活躍度指標也反映了市場特徵的這一變化，表明比特幣網路的幣天創造量超過了銷燬量。換句話說，市場現在更傾向於長期持有幣，而不是爲了利潤積極賣出比特幣。
需求側保持溫和
已實現市值是鏈上分析中獨有的一個指標，衡量儲存在資產類別中的累計美元流動性。目前價值為$5740億。
當前，比特幣網路的新資本流入率從峰值顯著下降，市場正在消化最近賣出的供應。
每天已實現市值的變化率可以作為資本流入的一個衡量標準。最近注入的流動性在歷史高點前非常迅速，達到$33.8億/天，這超過了2021年牛市的峰值，但自那以後明顯冷卻。
當前，這一指標仍處於正盈利主導的區域，並正返回平衡位置。然而，由於成熟投資者的拋售壓力減弱，這波溫和的需求已足以刺激價格行動。
波動性壓縮
隨著供應側壓力的減輕，但資本流入也在減少，我們需要使用波動性工具來確定下一步行動的預期。
為此，我們可以使用拋售側風險指標，該指標評估鏈上花費的幣總值（實現的利潤+實現的損失）與資產類別的大小（已實現市值）的關係。
- 高值表明投資者以較高的利潤或損失相對於成本基礎賣出比特幣。這種情況表明市場可能需要重新找到平衡，通常伴隨高波動性價格變動。
- 低值表明大多數幣以相對接近平衡成本基礎的價格賣出，這表明已經達到了某種程度的平衡。這種情況通常表示當前價格範圍內的“利潤和損失”已耗盡，通常描述低波動性環境。
我們可以看到，最近幾周拋售側風險比率大幅下降，這表明市場在這一修正過程中找到了某種程度的平衡。
我們還可以透過測量過去60天內最高和最低價格波動百分比範圍來評估市場波動性。透過這一指標，波動性繼續壓縮到通常在長時間整合後和大規模市場波動前看到的水平。
頂部沉重重度追蹤
最後，我們可以利用URPD指標來評估當前現貨價格附近幣的成本基礎密度。我們使用這一概念來識別市場敏感點，即市場波動可能會激勵大規模投資者的響應。
隨著價格接近分配的末端，我們注意到大約15.9%的幣供應量持有在當前現貨價格下方，這可能提供強有力的支撐叢集。
相反，當前現貨價格上方僅有1.1%的流通供應，這表明持續的需求流入可能會引發價格發現期。
當前，STH供應量為336萬枚BTC，在最近的調整期間，超過214萬枚 BTC處於未實現損失狀態（63.2%）。然而，隨著市場回升至$7萬美金以上，這一數字已減少至僅23萬枚 BTC，約佔總量的6.8%。
這表明儘管當前現貨價格附近幣的濃度較高，但其中相對較少的幣處於未實現損失狀態，這大大減少了頂部沉重度發展的風險。
總結和結論
在進入$7.3萬曆史高點的成熟投資者賣出期後，拋售壓力顯著減弱。這導致了逆風和上方阻力的減少，即使是溫和的需求也足以刺激積極的價格行動。
同時，波動性在較長時間框架內繼續壓縮，而當前現貨價格下方形成了密集的供應叢集，這可能為市場進一步構建提供堅實基礎。
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