原文作者：Paul D. Ryan，美國眾議院前議長、Paradigm 政策委員會成員

原文編譯：Luffy，Foresight News

美國的經濟和社會實驗正處於一個關鍵的十字路口，這一點在國家債務方面表現得最為明顯。美國正走向一場可預測但也可以避免的債務危機。如果不採取任何措施，經濟將停滯不前，政府對醫療保健和退休保障的承諾也將落空。更為嚴重的是，國防開支的削減將使國家處於危險之中。

在財政困局日益凸顯，有效解決方案依舊遙不可及的背景下，危機很可能始於失敗的國債拍賣，從而迫使財政預算進行大規模調整。隨著經濟萎縮，美元將遭受重大的信用衝擊，這將進一步危及經濟增長前景。顯而易見的答案是解決這些問題的根源。福利計劃是債務的驅動因素，需要改革，但政客們沒有勇氣去做他們需要做的事情。因此，這個國家走上了危險的道路。我們能做些什麼呢？

不妨先認真考慮一下穩定幣。根據美國財政部和加密貨幣分析網站 DeFiLlama 的資料，美元支援的穩定幣正在成為美國政府債務的重要淨購買者。如果將法定貨幣支援的美元穩定幣發行者看作一個國家，那麼它僅僅排在美國國債的前 10 名持有者之後——比香港小，但比沙烏地阿拉伯大。如果該行業繼續增長，穩定幣可能會成為美國政府債務的最大購買者之一。

穩定幣作為推廣美元的機制出現可謂恰逢其時。美元作為主要國際儲備貨幣的地位使美國受益匪淺。其好處包括：為財政支出提供廉價、可靠的融資，以及對全球金融體系產生巨大影響。由於美元的主導地位，大多數金融活動最終都會透過美國銀行進行。隨著全球經濟變得更加數字化和多極化，美元的主導地位不斷受到威脅。

中國明白正在發生的事情。北京的金融當局已將數字貨幣作為該國國際發展戰略和外交政策的支柱。中國政府正在利用新興市場的實體和數字基礎設施投資，加上金融工程，將人民幣嵌入其可以控制的網路中，以施加影響力。美國不能坐視其最大的國際競爭對手挖掘對安全便捷的數字貨幣的潛在需求。理解美元如何獲得權力的框架需要隨著世界的變化而更新。

舉個例子，說明美元主導地位的驅動因素。假設一家日本公司向威斯康星州的客戶出售產品或服務。該公司如何處理收到的美元？自 20 世紀 70 年代初以來，該公司可以將其投入規模龐大、流動性強的美國國債市場。最吸引人的地方在於，美國國債得到了世界上最具活力的經濟體的支援。畢竟，美國政府債務是對美國經濟未來產出的索取。

撇開美國政府債務不斷增長的問題，山姆大叔（注：美國的綽號和擬人化形象）能夠持續在國際市場上以低利率出售債務這一事實，證明了一件重要的事情：世界其他國家對美元的需求無止境。然而，有跡象表明，這一現狀可能正在改變，而且變化很快。

中國和沙烏地阿拉伯等歷史上曾大量購買美國債務的國家正在逐漸退出市場。它們開始越來越多地尋求美元體系之外的支付結算方式。與此同時，美國政府面臨債務拍賣失敗的風險也越來越大，這一可怕的未來將擾亂市場並嚴重損害美國的信譽。

如果其他國家在拋售美國國債的同時成功提升本國貨幣的影響力，美國將需要尋找新的方法來提高美元的吸引力。美元支援的穩定幣就是答案之一。

大多數穩定幣的持有者都來自經濟較弱落後的國家，而這些國家的底層機構正在尋找「更優質」的資金。正如商品期貨交易委員會前主席 Timothy G. Massad 最近在布魯金斯學會的一篇研究論文中所描述的那樣，穩定幣類似於歐洲美元，即在冷戰期間推動美元主導地位的離岸美元計價負債。

推廣美元支援的穩定幣將走上一條老路，並帶來明顯的短期利益。此舉將持久地增加對美國債務的需求，降低債務拍賣失敗和債務危機的風險。與中國的數字金融基礎設施不同，在公共、無需許可的區塊鏈上發行的美元支援的穩定幣蘊含著美國一貫的自由和開放價值觀。

一個健全、可預測的穩定幣監管框架得到了國會兩黨的支援，將有助於在關鍵時刻大幅擴大數字美元的使用。在選舉年，考慮到即將到來的所有醜陋的政治局面，我們需要一場這樣的勝利來穩固金融市場的信心。

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