市場總體行情與市場走勢的盤點和點評：

過去的一個月行情對多數持籌者來說是煎熬的，波動率的反覆收斂與資產價格的形成了共振的向下趨勢，並在 7 月初在各類外部拋壓及的刺激下向下引爆，單日的合約持倉量下降幅度接近 FTX 當日。截止筆者撰寫本月報之時，市場在週五宏觀資料的基礎上企穩，並在週六形成了慣性的反彈。本輪槓桿出清中出現了以下幾個現象：

①大量山寨幣在大幅超跌後第一次放量企穩；

②比特幣在前次上行通道的中軌疊加礦工成本線附近得到支撐；

③SOL 整體結構較為強勢，然而 ETH 回吐了全部 ETF 刺激的漲幅；

截至目前，比特幣形成了擴散的盤整結構，但仍然沒有跌破上行趨勢，沿襲我們 6 月的分析，此處的擴散有利於籌碼的重新盤整，對於長期趨勢是健康的。考慮到我們仍然認為年內降息不可避免，我們相信 50, 000 美金左右是良好的中長期籌碼再吸收位置，對於大部分山寨而言，我們認為短期的波動率增大並不形成反轉趨勢，但其中亦有 MM 強勢的幣種，仍需進一步觀察。

總而言之，市場相較上月已然更加健康，但動量的積累仍需在震盪和再次收斂中產生，保持耐心是為良策。

板塊生態

ETH 生態以及 Defi：Defi 板塊依舊疲軟，整個 ETH 板塊反彈無力。

圈內資金會被 SOL 和 TON 吸引，關於 ETH 的買盤很少。而且由於 ETH 鏈上 gas 費用持續低迷，長期處於 10 gwei 以下，導致 ETH 處於淨增髮狀態，潛在拋壓是 BTC 的 2 x。

BTC ETF 的資金淨流入是 500 億美金，消化了 150 億美金的 GBTC 拋壓，用時 6 個月。灰度 ETH 規模是 BTC 的 1/3 ，也就是說 ETH ETF 需要有 1/3 的 BTC ETF 吸引力纔有可能做到跟 BTC 一樣的效果。但是 ETH ETF 的流入可能很難超過 BTC 的 1/3 。

綜合來看 ETF 會以 BTC 淨流入為主，ETH 為輔。我們認為 ETH 的資金淨流入會比 BTC 差很多，因此價格表現不會有 BTC 那樣強勁。同時 ETH 的產出拋壓無法被消化，不斷的增發也會削弱 ETH ETF 持有人的信心。因此對於 ETH/BTC 交易對在中期依舊不看好。

Layerzero：$ZRO 籌碼結構不錯，散戶手裏幾乎沒什麼籌碼，後續可能還會有行情，但是在這個位置我們不會再去配置。

TON：作為這一輪的兩大 alpha 生態之一，TON 生態依舊值得關注，TON 生態目前唯一二級標的還是$NOT，做市場在底部放量買入，後續可持續關注

SOL：Solana 依舊是我們在這一輪看好的生態，SOL 在 120-130 一線的強支撐位依舊確認有效。Multicoin Capital 將捐款價值 1 M 的 SOL 給 Sentinel 行動基金（支援加密貨幣的候選人進入美國參議院）

SOL 生態中的比較好的 alpha 標的是$JUP 和$JTO。

SOL 生態中有幾個不錯的 meme 可以關注：$Billy/$Aura/$Retardio

AI：AI 板塊這個月基本跟隨大盤，表現比較一般，但是我們認為作為這輪炒作的主線，我們依然密切關注 AI 板塊的後續表現，板塊中的龍頭專案是 TAO 和 RNDR

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