「每週編輯精選」是Odaily星球日報的一檔“功能性”欄目。星球日報在每週覆蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在資訊流和熱點新聞中，與你擦肩而過。

因此，我們編輯部將於每週六從過去 7 天釋出的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從資料分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啓發。

下面，來和我們一起閱讀吧：

投資與創業

市場結構鉅變下，哪些賽道值得特別關注？

當前幣價還行，但行業深熊。比特幣 ETF 的透過，標誌着在原本自由流動的 crypto 市場之外，出現了一個流動性幾乎完全獨立的數字貨幣市場：美股市場。這實際上是 crypto 發展歷史上的分水嶺事件，當前幣價與行業的背離，就是在這種新的市場結構下出現的新現象。真正牛市只有等到流動性走向寬鬆的時候纔會到來。

四個有大機會的賽道分別是：BTCFi、Meme、穩定幣支付、Web3社交。

捕捉巨頭投資動向：灰度正在押注哪些加密資產？

Grayscale 對加密市場的看漲態度在其最近的產品釋出中表現得非常明顯。

Grayscale 去中心化 AI 基金包含 FIL、NEAR、RNDR、LPT、TAO。Grayscale 動態收益基金包含 SOL、CBETH、NEAR 等。其他信託基金涉及 NEAR、STX、MKR、TAO、SUI。

一覽近期有催化劑驅動的 15 個加密專案

Ignas“押題”：Monad（預計在 2024 年底上線主網），MegaETH（預計在 2024 年底上線主網），Berachain，Eigenlayer 第二次質押活動，Symbiotic（預計在第三季度上線主網），Ethereum Pectra 升級（預計在 2025 年第一季度），Fantom（正將品牌重塑為 Sonic），Maker（品牌重塑，過渡到 NewGovToken 和 NewStableToken），Pudgy Penguin 的 L2 解決方案（Abstract）、Story（IP 鏈）和索尼的 Soneium，Fractal Bitcoin（主網即將上線）以及 OP_CAT，Stacks Nakamoto 升級（即將到來），Coinbase cbBTC 上線，Uniswap（潛在的 $UNI 費用分享，日期待定）。

加密市場致富經：頂級投資者的風險管理策略

透過投資組合管理風險。

假設你是錯的並進行規劃。

尋求不對稱性並保持耐心。

使用理論驗證與失效。

採用多因素賣出策略。

回到第一步，制定獲利後的計劃。

以太坊 VC 痴迷基建、輕視應用，久病成疾

不要再聽 VC 強行講述基礎設施敘事了； 現在是流動性基金崛起的機會； 為使用者構建產品、擁抱投機、追求收入； 由於啟動成本低，Solana 纔是最佳的實驗場所。

另推薦：《對話 Delphi Digital 創始人：加密投研巨頭的成長之路》。

讓資產持續生金，盤點五大高收益穩定幣策略

文章介紹了 USDe、USD 0 （Usual Money）、USDz、Deusd、USDM、Dyad 的對應策略。

Paradigm：社羣即根基，五大法則打造有溫度的加密社羣

社羣是你生態系統增長飛輪的核心。對於早期社羣建設來說，定性經驗勝過定量指標。激勵措施可能是使用者加入的原因，但文化纔是他們留存的原因。在社羣內推廣並樂觀地委託信任。以人為本的引導創造以人為本的社羣。

空投機會和互動指南

幣安系扶持的 Meme 發射平臺 Four.meme：協議特性與互動價值解讀

Four 的空投積分分為四部分，預空投、每日簽到、平臺使用和社媒任務。

Four.meme 上 Top 地址透過未知途徑獲得了大量的積分，根據平臺當前的交易量計算後續積分增長和佔比將不會太大，因此僅有空投預期價值超千萬美元或者平臺交易活躍度大幅上升，方有一定的互動空投價值。

但從龍頭代幣 binancedog 和其他上線 Pancake 的代幣表現來看，Four 生態造富和 Fomo 節奏的把控一般，除了官方支援外這一優勢外，暫未看到社羣和情緒的起勢，單純以空投為目的刷量互動，勝率和盈虧比均不足，當前僅建議以交易為目的的使用。

比特幣生態

如何看待 Babylon 主網上線的後續市場影響？

Babylon 透過在比特幣主網構建複雜 UTXO 指令碼契約的形式，為 BTC layer 2 等一眾 POS 鏈實現了安全、免跨鏈、免託管的 Native Staking 解決方案。理論上，POS 鏈對這種安全服務需求越大，Babylon 質押生息的想象空間就越大。

Babylon 的上線對低迷許久的 BTC layer 2 市場一定會有刺激催化作用，主要有兩方面影響：

1. 可以讓原本諸多結合 CeFi 形式上陣的專案方進行一次技術“升級”，剔除被詬病的中心化問題，讓資產生息的口號更容易得到市場信任。

   
   

2. 可以為諸多 BTC 二層 POS 鏈帶來直接的商業活力，一方面 BTC 生息會加速一些 POS 鏈的 TVL 累積速度，讓 TVL 積分大戰進一步持續，另一方面 BTC 生息之外也會有 LSD、LRT 平臺 +DeFI 組合生息等多樣玩法。

   
   

但客觀來講，Babylon 提供的安全共識要依賴其 Cosmos SDK 鏈，並非直接由 BTC 主鏈上的指令碼程式全盤來控制和排程後續的一系列複雜衍生玩法，其天然受限於“資產管理”範疇。

以太坊與擴容

支出透明度遭質疑，以太坊基金會都是如何使用其 ETH？

以太坊基金會持有價值 8.45 億美元的 ETH，佔 ETH 總供應量的 0.25% 。根據以太坊基金會的最新報告， 2023 年第四季度，以太坊基金會撥款 3000 萬美元。2023 年第三季度，以太坊基金會撥款 890 萬美元。

總的來說，以太坊基金會的財務情況披露滯後，也不夠透明。

解讀以太坊基金會再次大量拋售 ETH 的背後故事

從以太坊基金會近一年的轉賬記錄來看，其實不難發現，其操作基本屬於定期出售，僅靠幾次高位賣出就將其稱為“逃頂大師”，其實並不準確。

以太坊基金會售出 ETH 的做法是可以理解的，畢竟團隊開發運作需要資金支援。而且，基金會持有的 27.3 萬枚 ETH 僅佔總供應量的 0.25% 。從市值佔比來看，基金會的拋售行為對市場流動性的直接影響較小，負面效應更多體現在市場情緒上，如導致 ETH 持有者信心受挫、跟風賣出等。

資料回顧：坎昆升級後，以太坊有哪些變化？

由於 Rollup 網路不斷髮展，而導致的流動性碎片化問題。儘管這些 L2 取得了巨大成功，但由於 EIP-4844 的升級，它們在以太坊上釋出資料的花費相對較少。隨著成本的下降，L2 現在對 ETH 的銷燬貢獻更少，也降低了主網上的 Gas 費。自 EIP-4844 實施以來，L2 的運營利潤率大幅提高。

儘管 L2 使用量激增，但對 ETH 作為資產的直接收益尚不明確。過去幾個月中，儘管 L2 的利潤大幅上升，但 ETH 的銷燬率下降，導致流向 ETH 的價值減少。

解讀 Rollup 去中心化之路：共享排序與基於以太坊的兩難選擇

以 Rollup 為中心的路線圖造成了區塊鏈的分散和孤立。這種分割導致了 Rollup 之間缺乏價值轉移。爲了解決這個問題，涌現出了共享排序機制，如 Espresso、Astria 和 Radius。但這個解決方案本質上需要新的信任假設，因為這樣的層必須具備自身的安全集。

如果我們想為 Rollup 構建一個共享排序層，以太坊是我們可以構建或使用的最可信的中立層。基於以太坊的 Rollup（即 Based Rollup）天生可與以太坊及其他 Based Rollup 完全組合。

然而，作為 Based Rollup 的方案也面臨一些挑戰。其中最重要的挑戰是區塊時間與以太坊相同，限制在 12 秒。解決方案是提供快速確認機制，例如集中式排序器，或加快以太坊的區塊時間。在測試網中，基於預確認的速度比當前的集中式排序器要更快。

多生態

是否所有應用都將朝 Appchain 發展？

dApps 轉向自己構建主權鏈的主要原因是 —— 它們認為自己正在被剝削，大多數 dApps 確實沒有賺到錢（創造價值的一部分被拿走了）：

dApp 的主要收入來源（通常也是唯一的收入來源）是費用。使用者支付費用，因為他們直接從中受益。此外，在交易供應鏈中，有幾個角色可以從中獲利，其中最主要的是區塊提議者，儘管他們是最後看到交易的。在 L2 情況中，是排序器。MEV（最大可提取價值）被大量提取。

目前有三種方法可以解決這個問題：成為一個 Appchain（高成本 + 高價值）；選擇一個能夠返還價值的 L1/L2（低成本 + 中等價值）；實現應用專用的排序（中等成本 + 不確定的價值）。

Galaxy：Telegram 創始人被捕，TON 的抗風險能力如何？

目前尚不清楚針對帕維爾的指控在多大程度上涉及 TON 或 Telegram 與 TON 的整合。儘管 TON 似乎在全球範圍內有超過 350 個驗證者，但尚不清楚有多少（如果有的話）是由 Telegram 或其關聯公司運營的。因此，如果法國或其他任何主要政府試圖作為杜羅夫被捕的一部分攻擊或關閉 TON，或者出於任何其他原因，我們尚不清楚 TON 的抗風險能力有多強。

TON 的價值在很大程度上依賴於其與 Telegram 的持續整合。

CeFi & DeFi

解密二級 OTC 市場：買方市場將持續到 2025 年（附 STIX 創始人採訪）

二級 OTC 市場是一個人們可以買賣各種資產的地方，包括鎖定的代幣、股權或 SAFT（未來代幣簡單協議），這些資產很難在公開交易所中交易。如今，“二級 OTC 市場”一詞主要指鎖定代幣的買賣。

二級 OTC 市場的主要賣家包括 VC、專案團隊和基金會，他們的動機往往是出於獲得早期利潤或管理拋售壓力。買家通常分為兩類：相信代幣長期潛力並被代幣折扣所吸引的“hodlers”和透過金融手段從價格差異中獲利的對衝者。

二級 OTC 市場正日益受到重視，因為它能反映出市場的悲觀情緒，由於買家購買意願有限，代幣通常會以較大的折扣出售。儘管如此，二級 OTC 市場在管理流動性和減少在公開交易所的直接拋售壓力方面仍發揮著關鍵作用，有助於建立更穩定、更具彈性的加密生態系統。

AC 新文：為什麼 DeFi 是未來的關鍵？

金融的核心一直是關於賦權和讓閒置資產發揮作用。在今天這個近乎反烏托邦的世界中，我們都被簡化為一個信用評分。

而 DeFi 不在乎，DeFi 不評判。每個人都根據系統的規則被平等對待，而這些規則是公開透明的，人人都能看到。在 DeFi 中，你不需要是一個合格的投資者才能參與這個市場。

從市盈率看，今天的 DeFi 行業被高估了嗎？

文章從傳統價值投資的一些簡單視角出發，淺析了目前行業中應用場景最為明確的 DeFi 領域的營收能力。

投資者們還需要解決另一個究極拷問：這些生意和我手上的代幣真的有關係嗎？

Pump Fun 現象剖析

Pump Fun 的成功可以歸結為：對於開發者或專案方，低門檻參與、流動性來源、快速上市；對於散戶，Meme 文化認同、造福神話。

未來的預測市場：面臨的挑戰與創新

預測市場面臨如下難題：長尾事件困境，流動性提供者的無常損失，上限不足，市場多樣性與長期性，監管。

新一波產品的創新突破口有：專門的流動性解決方案，槓桿與組合投注，無許可的市場建立，移動優先與實時預測，整合社交網路，遊戲化與社交動態，內容建立與事件選擇，做市與流動性，資訊彙總與分析，AI 作為市場參與者，引入 ZK 技術保障隱私。

4 Alpha Research：抓住 Solana 的下一個新敘事，一文讀懂 PayFi

文中舉了 PayFi 的 3 個例子：Buy Now Pay Never、Creator Monetization、Account Receivable，本質都屬於支付和資金時間價值的“錯配”，尚需要“理想”的現實約束基礎。

相關專案有 Huma、Arf、Credix Finance、NX Finance。

Web3

Multicoin：評估區塊鏈收藏品市場（BECM）時要考慮的 7 個因素

區塊鏈支援的收藏品市場（BECMs）專門為收藏品交易者而建，透過現金結算提供即時交易，將結算時間從幾周縮短到幾秒鐘，使用穩定幣，並利用 NFT 作為由可信保管人或認證者持有的實物資產的數字表示。

BECM 因（1）統一市場並增加流動性（2）消除個人實物儲存的需要，從而鼓勵更多交易（3）透過提供認證來增加信任（4）透過促進借貸來金融化收藏行為，而有潛力重塑數十億美元的收藏市場。

其三個設計軸線包含七個關鍵特徵：金融軸（缺乏垂直交易場所、合適的價格點、被視為價值儲存工具）、現實世界軸（儲存困難、存在信任問題）和情感軸（時間與品牌的來源、存在熱情的收藏者基礎）。

一週熱點惡補

過去的一週內，Telegram 創始人 Pavel Durov 於法國被捕，面臨多項指控，後獲釋；Telegram 就此發表聲明：平臺遵守歐盟法律，團隊正等待此事迅速解決；多個法國政府網站因遭 DDoS 攻擊癱瘓；TON 網路宕機後恢復；

此外，政策與宏觀市場方面，OpenSea：已收到美 SEC 韋爾斯通知，擬提供 500 萬美元支援 NFT 藝術家和開發者的法律費用；蘋果正商談加入 OpenAI 的新一輪融資；

觀點與發聲方面，華爾街日報：美聯儲主席鮑威爾發出迄今為止最強烈的降息訊號；日本首相岸田文雄：Web3和區塊鏈技術是解決社會問題的基礎；Vitalik：希望看到可持續且不犧牲去中心化等原則的應用，USDC 雖不及 RAI 但確實方便；Farcaster 整合 Telegram 群組時機並不成熟，需首先建立端到端加密通訊體系；空投是驗證 ZK、區塊鏈身份、憑證及證明框架的極佳用例；其DeFi 相關言論惹爭議；DeFiance Capital 創始人：Vitalik 對 DeFi 及流動性挖礦的看法代表 ETH 價格及市值還將繼續下跌；彭博社：Pantera 曾在 5 月以市價 6 折投資 TON 代幣，有 1 年鎖倉期；

機構、大公司與頭部專案方面，美國受託人反對 FTX 重組計劃，稱債權人不應為資料洩露事件承擔費用；MakerDAO 進行品牌重塑，更名為 Sky，DAI 更名為 USDS，MKR 將升級拆分為 SKY；Fractal Bitcoin主網計劃於 9 月 9 日上線， 80% 代幣分配給社羣；Terra：提案 4818 將成為實施的最後一次鏈升級，未來將由社羣主導；特朗普次子宣佈正式推出加密專案 WLFI；

Meme 領域，TON 生態 Meme 幣 DOGS 上線……嗯，又是跌宕起伏的一週。

附《每週編輯精選》系列傳送門。

下期再會~