原文作者：Addy

原文編譯：深潮 TechFlow

Tether 上個季度創下盈利新高，使其躋身傳統金融巨頭之列。但這 52 億美元的盈利數字也讓它成為新競爭對手的瞄準目標，這些對手希望能夠分享這一市場份額：

我最新的文章深入分析了快速發展的穩定幣領域，涵蓋了中心化和去中心化的部分。我們將這一領域劃分爲幾個主要類別：

中心化的替代方案往往缺乏透明度，並且通常只有在有明確激勵措施時纔會看到高交易量。PYUSD 是少數獲得信任並擁有十億美元市值的穩定幣之一：

像 USD 0 這樣的更去中心化的由財政支援的穩定幣，透過空投激勵和與 DeFi 平臺（如 Morpho）的合作整合迅速增長。USD 0 的市值約為 2.5 億美元，並且快速達到了這一水平：

合成穩定幣如 USDe 透過同時持有長期現貨和短期期貨頭寸來維持其錨定。隨著基差縮小，USDe 失去了市場份額。但像 Elixir 這樣的新協議旨在透過調整其抵押品支援來改進 Ethena 模型：

歷史上，專注於最大化去中心化和最小化人工干預的穩定幣需求並不高。GHO 可能是個例外，因為它依託於 AAVE 上已經增長的活躍使用者：

新穎的設計通常會嘗試實施一些機制，以改進傳統的抵押債務頭寸模型。DYAD 是其中一種穩定幣，旨在透過一種名為 KEROSENE 的第二代代幣來利用系統中的多餘抵押品。KEROSENE 允許使用者根據其外部資本鑄造更多的 DYAD。使用者在其稱為 NOTE 的 NFT 上持有的 KEROSENE 越多，從流動性池中獲得的收益就越多：

DYAD-KEROSENE 飛輪

- > 1. TVL 上升 - 隨著使用者希望利用高收益流動性提供者 (LPs) 的機會，TVL（總鎖倉價值）上升。

-> 2. KEROSENE 確定性價值上升 - KEROSENE 的確定性價值 (DV) 計算公式為：KEROSENE DV = (TVL - 已鑄造的 DYAD) / KEROSENE 供應量。

- > 3. KEROSENE 價格上升 - KEROSENE 的價格應當與其確定性價值 (DV) 相匹配。

- > 4. DYAD-USDC 池的收益上升 - 來自池的 KEROSENE 排放在美元價值基礎上變得更有價值。

這些類別的新穩定幣在收益、可訪問性、流動性、穩定性和資本效率等方面展開競爭。而新設計或對舊設計的調整則會做出不同的權衡：

原圖來源：Messari，深潮 TechFlow 翻譯

隨著每週都有新人的進入，穩定幣領域的格局正在發生變化。

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