加密資產管理公司灰度 (Grayscale) 近日發布研究報告，表示今年第四季的加密貨幣市場仍延續第三季的震盪走勢，儘管在第三季末時走勢有稍微提升，但整體市場情緒明顯謹慎，原因可能是全球經濟不確定性、美國監管方向持續變化以及總統大選後政策變動的擔憂。

報告指出，有幾個新興技術可能在第四季開始發酵，像是 AI 平臺的崛起、傳統資產代幣化 (RWA)，迷因幣熱潮也可能延續，而比特幣仍舊屹立不搖，雖然以太幣表現稍稍落後於比特幣，但因為背後擁有龐大的開發者社群和應用程式，地位依然穩健。研究表示，可關注「政策變動」及「技術革新」，這兩項因素會在第四季扮演重要角色。

圖表中可以看出，第四季走勢延續了上一季的震盪，比特幣從 2023 年一月以來表現仍遠高於以太幣，以及用來代表整體加密貨幣市場的灰度加密市場指數 (CSMI)。儘管多數競爭幣表現不如比特幣，但從 2024 年後半可以看出 AI 平臺、傳統資產代幣化 (RWA)，迷因幣熱潮等新話題，為市場帶來的漲幅。

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敘事全軍覆沒，以太坊還撐得著

根據圖表，今年以太坊回報率表現落後比特幣，但仍領先大盤，整體產業指數 CSMI 回報今年下跌 1%。摒除以太坊，在智慧合約平臺指數下跌了 11%，顯示以太坊自身的資產表現仍然維持一定水準。

從灰度按照應用類別製作的指數來看，應用代幣、支付代幣與消費者/文化代幣三種類型的指數，都沒有正向表現。

灰度表示，以太坊仍然是智慧合約公鏈領導者，擁有最多的應用程式、最多的開發人員、最高的 30 天網路費用收入以及最多的智慧合約鎖價值。

灰度認為，隨著智慧合約平臺的用戶、交易及手續費規模擴大，整個市場潛力可觀。而以太坊作為智慧合約領域的領頭羊，未來市場趨於成熟，以太坊絕對是首要受益者。此外，以太坊的高度穩定性、安全性以及美國監管機構的背書，也讓它在麵對競爭者時具有明顯優勢。

目前以太坊生態也出現許多令人興奮的技術應用，像是真實資產代幣化 (RWA)、預測市場應用 (Polymarket) 等等，都讓人對以太坊未來充滿期待。

從下圖可以看出，以太坊市值仍遠勝其他智慧合約公鏈，手續費收益也鶴立雞群 ; 不過也可以看到，相較於以太坊的高市值，在所有公鏈中它的收入相對市值，是較少的。

(CoinShares 報告：對以太坊長期價值感到擔憂，曝真正驅動以太幣關鍵)

灰度看好 Top 20 加密貨幣：新增 SUI、TAO、OP

灰度也更新了自家 Top20 加密貨幣名單，這份清單包含接下來這一季中較有看頭的加密貨幣，新增的包括 SUI、Bittensor (TAO)、Optimism (OP)、Helium (HNT)、Celo (CELO) 和 UMA (UMA)。

(SUI 幣價自谷底翻兩倍！機構報告：Sui 是 Solana 最有力競爭者)

1. SUI : 由前 Meta 工程師團隊開發，兩個月前進行了一次網路升級，將交易速度提升 80%並超越 Solana，導致採用率增加。
2. Bittensor (TAO)：致力打造全球去中心化 AI 平臺。
3. Optimism (OP)：L2 以太坊擴容方案。
4. Helium (HNT)：去中心化實體基礎設施網路 (DePIN) 的代表，專注網路資源分配、連結並獎勵參與者維護。
5. Celo (Celo) : 以開發中國家的穩定幣和支付應用開發為主的區塊鏈。
6. UMA： 提供 Polymarket 預言機使用，確認並記錄事件的結果，確保決策過程公平、去中心化。

但灰度也表示這些資產價格波動大，投資風險高，尤其是「美國總統大選」可能成為市場波動的關鍵因素，目前川普顯然已經接受了加密產業，而賀錦麗最近表示，將鼓勵人工智慧和數位資產等創新技術，同時保護消費者和投資人。

(賀錦麗再談「機會經濟」，承諾美國將主導 AI、量子計算及區塊鏈領域)