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MiCA 效應：Coinbase 開始遵守歐盟穩定幣規範

加密貨幣交易所巨頭 Coinbase 計劃在 2024 年 12 月前下架未遵守歐盟 (EU) 規定的穩定幣，以遵守歐盟針對加密資產市場 (MiCA) 制定的規則。MiCA 框架針對數位資產及其發行者，它堪稱是世界上最多元且完整的監管框架。Coinbase 聲明：「鑑於我們對合規性的承諾，我們計劃在 2024 年 12 月 30 日之前，限制向歐洲經濟區 (EEA) 用戶提供不符合 MiCA 規定的穩定幣服務。」

MiCA 規範穩定幣發行商必須取得執照 EMI

MiCA 規則於 2024 年 6 月 30 日生效，要求穩定幣發行商必須在至少一個歐盟成員國取得電子貨幣機構 (EMI) 牌照，才能在 27 個成員國中繼續營運。Coinbase 為因應合規，也僅限制提供受到監管的穩定幣。

Circle 與 Tether 的不同合規策略

雖然部分穩定幣發行商已快速適應這些規定，但另不是全部。全球第二大穩定幣發行商 Circle 於 7 月成為首個在歐盟取得 EMI 牌照的公司，該牌照允許 Circle 在歐盟市場合法發行其穩定幣，包括 USDC 和 EURC。

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(Circle 成為首家 MiCA 合規穩定幣商，Tether 龍頭地位將被撼動？)

然而，作為全球最大穩定幣發行商的 Tether，至今仍未取得符合 MiCA 的電子貨幣牌照。儘管 Tether 擁有相當大的市場佔有率，但在目前的歐盟規定下，仍屬未授權狀態。

Tether 回應：正透過技術解決歐盟需求

Tether 表示支援歐盟通過 MiCA 建立結構化監管框架的努力。然而，該穩定幣發行商也承認，部分規定使得在歐盟的業務運作更加複雜。

Tether 發言人表示：「Tether 讚賞歐盟監管機構為建立結構化框架所做的努力，對產業發展應甚巨。然而，MiCA 的部分規定使得歐盟持牌穩定幣的運營更加複雜，並可能對當地銀行基礎設施及穩定幣本身帶來新的風險。」

為瞭解決這些複雜性並支援其在歐盟地區的用戶，Tether 透露正致力於開發一項技術解決方案，以滿足歐洲市場需求。

(MiCA 月底上路，Tether 執行長擔憂穩定幣營運風險)

Coinbase 同步配套措施

Coinbase 公司打算在 11 月發布更多關於其策略的資訊，為歐洲經濟區 (EEA) 的客戶提供選擇，以轉換至由授權實體發行的穩定幣，例如 Circle 的 USDC 和 EURC。

幣安、OKX、Kraken 等交易所已皆有響應

幣安在六月已宣告將兌幣功能限制，僅仍能合規穩定幣轉換。今年八月，Binance 宣佈上架歐盟 MiCA 合規穩定幣 Eurite (EURI)。

(歐盟 MiCA 穩定幣新規即將生效：幣安如何確保合規)

OKX 據稱也已經下架 EEA 地區的 USDT 交易對，另一方面美國合規交易所 Kraken 也早表示考慮在歐盟下架 USDT。

MiCA 穩定幣規範可能的影響是什麼？

筆者認為，三個產業角色：發行商、交易所、用戶，將各有利弊。

發行商：由於 MiCA 穩定幣規範要求發行商在歐盟落地註冊，而且必須取得執照。儘管 Tether 一直是穩定幣龍頭，但其趨向離岸營運、被動合規的經營方針，使它在歐盟監管環境中處於劣勢。讓已經佈局歐盟的美國業者 Circle，或者是其他歐盟當地穩定幣業者與銀行有機會生根發芽。

交易所：交易所一直以來在歐盟的合法地位都很曖昧，各家業者在產品上都屬於被動回應合規的狀態。近年如法國，或是歐盟外的英國，對於加密貨幣的規範與執法，都讓許多業者打退堂鼓。對 USDT 的限縮可能讓多數交易所不得不麵對歐盟政府，也給與執法單位有更多監管理由。然而，對於願意合規的交易所，也或能因為 MiCA 取得較普遍的市場。

用戶：無論世界各地，用戶都可以透過各種管道廣泛地使用不同平臺，只有在法定貨幣出入時，會需要顧忌當地業者的營運能力，因此該規定能影響的程度有限。只不過 MiCA 的廣泛實施，可能會讓更多國際業者選擇是否續留市場，限制 IP 使用，歐盟用戶要繞過限制，有機會變得更加麻煩。

由於穩定幣是目前非法活動最普遍使用的加密資產，洗錢、詐騙贓款、販毒資恐資金等都已經採用這種便利的媒介，儘管 Tether 也努力祭出措施，奮力打擊非法活動。但可以理解的是，全世界監管機構正努力的針對穩定幣濫用，以及虛擬資產服務提供商，進行監理。

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