Curve 創辦人 Michael Egorov：

如果你有一些完全去中心化的東西，那麼它是在鏈上自主運行的程式，所以你不能真正對它做任何事情，而且原則上，它仍然是完全可追蹤的。

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Tether 遭美國調查，Curve 創辦人指出超額抵押穩定幣問題

Tether 似乎因違反美國的制裁相關法律及反洗錢法，遭到當局調查。儘管 Tether 執行長 Paolo Ardoino 出面反駁了這個說法，但也凸顯了這類現實世界超額穩定幣的法律風險。

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(華爾街日報：美國聯邦當局正對Tether 展開調查)

Curve Finance 創辦人 Michael Egorov 近日就在訪問中再次強調了現實世界超額穩定幣的問題，儘管 Tether 定期發表資產儲備證明，但 Michael Egorov 指出超額抵押穩定幣的問題根本就不在資產儲備，而是政府監管帶來的地緣政治風險。

大宗穩定幣仍為現實世界超額抵押穩定幣，Curve 示警

Tether 這類的超額抵押穩定幣，主要以持有 1：1 甚至更多的現實世界資產來作為資產憑證。這表示這些公司完全有能力應付贖回的要求，以確保 USDT 可以等價兌換美元。

而作為獲利手段，Tether 的一籃子現實世界資產通常以美債為大宗，我們先前曾報導 Tether 持有的美債數量已是世界上前幾大。但不論是持有美債丶美元都有共通的問題，這些資產必須處存在一個實體內，若政府要求扣押，則會引發擠兌風險。

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而 Michael Egorov 在接受採訪時，指出了不論是現金抑或是美債，都會受政府扣押或是資產凍結的影響。而這類型的地緣政治纔是超額抵押穩定幣的最大風險，而非人們談論到的資產儲備風險。

Tether 指出 MiCA 監管框架對穩定幣發行商十分不利

在最近瑞士舉辦的 Plan B 活動中， Paolo Ardoino 指出了 Tether 在 MiCA 框架中的處境。對於傳統銀行來說，所謂的資產儲備率是指若持有一定數量的貨幣，僅需一部分的資產作為擔保。而對於超額抵押的穩定幣發行商來說，超額抵押意味著需要比發行的貨幣數量還高的資產量，這表示這種商業行為是沒有效率的。

MiCA 要求穩定幣發行商將至少 60% 的存款存放在受監管的銀行，這些銀行可以將其中 90% 的資產借給客戶，並在破產或銀行倒閉的情況下給穩定幣公司帶來龐大的存款風險。

演算法穩定幣纔是正道？

而對於 Michael Egorov 來說，正確的解答是演算法穩定幣。儘管 Terra Luna 在上一輪週期中麵臨了巨大的失敗，但 Michael Egorov 認為只有穩定幣纔是去中心化的正確解答。