原文作者：Alex Liu，Foresight News

Curve 領漲 DeFi

比特幣在 10 萬美元的心理關口前停滯不前，而 Alts 迎頭趕上，讓 BTC 市場佔有率一度回落至 55% 下方。

DeFi 版塊表現亮眼，在過去 7 日漲超 20 %，而 Curve Finance 的代幣 CRV 又以超 50 % 的周漲幅領漲 DeFi 版塊，在大市值 DeFi 代幣中表現僅次於受 Binance 上幣利好影響的 THE 和 Curve 生態協議 Convex 代幣 CVX。

CRV 為何能漲、它的潛力如何、生態還有哪些相關代幣值得關注？筆者在 0.3 以下建倉 CRV，並已「 CX 」數月，下面簡單講講 CRV 的持倉邏輯。

直接因素：機構入場訊息

上圖訊息釋出後，CRV 至 0.5 USDT 一路拉昇至突破 0.8 USDT。貝萊德等機構押注以太坊生態，並透過 BUIDL 基金入局 DeFi，Curve 是 DeFi 穩定幣對、掛鉤幣種兌換的基礎設施，市場押注 Curve 受機構採用的潛力。

筆者在今年 8 月的文章「觀點：走出山寨熊市，需要 DeFi 復興」中預測傳統金融會透過現有 DeFi 基礎設施上鍊，並以 Curve、Pendle、Aave 為例。此後：Aave 與特朗普家族建立起合作、Curve 引入 BUIDL 等機構 RWA。Pendle 或許是下一個值得押注的標的。

回顧過往，利空拋壓出盡

為何敢在 CRV 跌跌不休時抄底買入？今年 6 月時的判斷是：Curve Finance 的利空和拋壓見底。

注：目前 Frax Finance 變爲了 CVX 的第二大持有者，最大持有者為 CLever。FXS 持倉邏輯見後文

長期以來，Curve Finance 最大的隱患無疑是創始人 Michael Egorov 抵押 CRV 代幣借出穩定幣的鉅額借貸倉位，而這些倉位已在 6 月被完全清算。

有人將清算稱為「巧妙的套現」，因為可能沒有足夠的流動性支援這麼大數額的代幣出售，於是以借貸倉位逐級清算的方式套現離場。但另一個視角是：專案創始人被迫在底部賣掉了自己的大部分代幣。

Curve 創始人 Michael Egorov 還有鎖倉的 CRV，換位思考，利益最大化的方式是努力 BUIDL，讓 CRV 代幣在解鎖時擁有更高的價值，團隊與協議代幣的長期價值高度繫結。

Michael Egorov 在去年 8 月的清算危機中以 0.4 USDT 的價格 OTC 賣出了近 1.6 枚 CRV。在 6 月底購買，成本價比多數機構 / 大戶低，而許多機構已割肉離場。

CRV 在 CEX 的交易量曾長時段遠高於同市值的代幣，但價格持續橫盤，推測經歷了充分的籌碼換手。

Curve 已上線 4 年，通脹率降到了 6.3% ，按 42.4% 的鎖倉率計算，CRV 事實上進入流通的通脹只有 3% 左右。

展望未來，創新與增長點

市場炒作預期，Curve Finance 未來有何創新與增長點？

潛在的鏈上外匯兌換產品、軟清算機制借貸 LlamaLend、crvUSD。推出以來，crvUSD 已為 Curve 協議產生近 1.5 億美元的收益。

scrvUSD 的推出有助於推動 crvUSD 的採用。crvUSD、軟清算機制借貸有何優勢？推薦閱讀：

如何擁有花不完的錢？不用勞動，美美躺平。

Curve Finance 也在向 EVM 外的生態拓展。

生態專案，利好逐漸傳遞

Convex （CVX）

Convex 持有最多的 CRV，擁有 Curve 的收益權。每當 CRV 價值上漲，每一 CVX 對應的內在價值也相應上漲。接近於槓桿版本的 CRV，在這一輪上漲中漲幅高於 CRV。

CLever（CLEV）

持有最多的 CVX，進一步套娃。市值相對較低。

Frax Finance（FXS）

Frax Finance 是 CVX 的第二大持有者。同時它有 L2 鏈 Fraxtal、有穩定幣產品 FRAX、有雙幣模型質押產品（sfrxETH、frxETH）、有借貸產品 … 什麼都有。Frax 有機會自我閉環，構建出一個自給自足 self-sufficient 的 DeFi 生態飛輪。終極形態是去中心化鏈上央行（當然現在還差很遠）。